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中文摘要1
第T绪论5
第一节研究背景与研究意义5
一、研究背景5
二、研究意义6
第二节主要概念界定7
一、金融科技7
二、传统零售业8
三、企业绩效8
四、商业模式创新9
第三节研究思路与研究内容10
一、研究思路10
二、研究内容11
第四节研究方法12
一、定性研究法与定量分析法12
二、案例分析法13
第五节主要创新点13
第二章文献蟀与理论基础15
第一节文献综述15
一、金融科技相关文献综述15
二、企业绩效相关文献综述17
三、商业模式创新与企业绩效关系研究18
四、文献总结与评述19
第二节理论基础20
一、协同效应理论20
二、交易成本理论21
三、多元化经营理论21
四、金融科技理论22
第三章金融科技与零色百货企业绩效提升：发展现状及建论框架25
第一节我国非金融企业开展金融科技业务的现状分析25
第二节金融科技驱动传统零售企业绩效提升：动因、路径、经济后果26
一、金融科技驱动传统零售企业绩效提升动因26
二、金融科技驱动传统零售企业绩效提升路径28
三、传统零售企业开展金融科技业务的经济后果37
第四章重庆百货开展金融科技业务案例分析41
第一节重庆百货简介与开展金融科技业务的动因分析42
一、重庆百货简介42
二、重庆百货开展金融科技的背景43
第二节金融科技驱动重庆百货绩效提升的路径分析44
一、重庆百货开展金融科技对商业模式创新的影响44
二、重庆百货开展金融科技对投融资效率的影响50
第三节重庆百货开展金融科技的绩效评价51
一、基于CAR事件研究法的绩效评价52
二、基于财务指标法的企业绩效评价56
三、基于非财务指标的企业绩效评价61
第五章研究结论与展望65
第一节研究结论65
第二节建议66
第三节研究不足及展望67
參考文献69
致谢77
中文摘要
近年来，在人工智能、分布式计算、大数据、物联网、生物识别和分布式计算等新兴的高新技术的驱动下，全球资本市场内，各大企业、集团和组织对于金融科技的投资不断增加，各大商业银行和金融机构也积极开展金融科技，主动寻求转型和创新发展。在金融科技发展的潮流下，不仅仅金融机构开始大力发展金融科技业务，产业集团开展金融科技业务的也不在少数。截至2019年12月，沪市主板1501家企业中，通过投资设立、并购等不同方式开展金融科技业务的集团公司有339家，其中非金融行业的集团公司就有199家。百货零售产业集团可以利用金融科技开展“线下消费场景+金融服务”的业务模式，进行全渠道布局和广泛运用金融科技技术，不仅极大地扩展了自身的业务范围，还可以促进业务的深层次发展。具体来讲就是，依托产业背景设立或持股消费金融公司、小贷公司、供应链金融公司等，面向客户或者供应链上下游的供应商提供消费贷款或者商业保理服务。还能通过金融科技提升自身数字化水平、加快自身平台信息化建设、加强线上线下全渠道的互动融合，增强客户购物体验和用户粘性，在由主业衍生的金融业务迅速扩张发展的同时也推动了集团主营业务的发展。
本文将在上述研究背景下选取传统零售行业为对象进行探讨：传统零售百货企业开展金融科技业务的绩效反应，并且结合协同效应理论、交易成本理论、多元化经营和金融科技等理论，理论分析了百货行业开展金融科技业务后提升经营绩效的具体路径和经济后果。而在大部分传统行业产业集团金融科技热情高涨且开展金融科技业务的效果不确定的情况下，研究传统百货零售企业开展金融科技业务对企业绩效的影响，无疑是十分重要的，这对于评价和提升我国传统实体企业开展金融科技业务的绩效反应具备有一定的借鉴和指导意义。
本文基于规范研究和案例分析，以重庆百货及其金融科技公司——马上消费金融为例，研究开展金融科技业务对重庆百货的商业模式和投融资效率的影响以及对企业经营绩效的影响，并最终通过CAR事件研究法、财务指标法等方法评价案例公司开展金融科技业务对其经营绩效的影响，得出以下结论：传统零售行业依靠自身产业的客户资源、数据资源以及线下场景，为顾客提供特定场景下的金
融服务，在整体零售行业下行，竞争压力大和消费持续疲软的背景下，金融科技业务可以作为传统零售企业实现“新零售”战略转型的突破口，传统零售行业开展金融科技业务可以通过帮助传统零售企业转型“新零售”.模式。也论证了传统百货零售业与金融科技的深度融合不仅可以驱动传统百货零售向新零售商业模式转型，还可以帮助企业提升投融资效率。最后通过CAR研究法和财务指标法评价了企业的短期绩效和长期绩效，通过衡量一些非财务指标证明金融科技提升了企业的技术创新能力和全渠道能力，最终实现了企业绩效的提升，得到了传统零售业开展金融科技业务可以通过促进企业商业模式创新和投融资效率提升两条路径,帮助其提升其企业绩效的结论。
关键词：传统零售业；金融科技；新零售；企业绩效
第一章绪论
第一节研究背景与研究意义
_、研究背景
近年来，金融科技（FinTech）发展迅猛，新兴的信息科技主力金融行业的发展，在人工智能、分布式计算、大数据、物联网、生物识别和分布式计算等新兴的高新技术的驱动下，金融科技迎来了高速增长期。如今，全球资本市场内，各大企业、集团和组织对于金融科技的投资不断增加，各大商业银行和金融机构也积极开展金融科技，主动寻求转型和创新发展。金融科技领域的投资市场热度持续上升，根据毕马威统计，仅2018年上半年，在全世界范围内，金融科技相关产业的投资总额就达到570亿美元，相比2017年全年的381亿美元增长49.6%。艾瑞咨询预测到2020年，中国金融科技企业的总营收将达到19704.9亿元的规模。在金融科技发展的潮流下，不仅仅金融机构开始大力发展金融科技业务，产业集团开展金融科技业务的也不在少数。截至2019年12月，沪市主板1501家企业中，通过投资设立、并购等不同方式开展金融科技业务的集团公司有339家，其中非金融行业的集团公司就有199家。
百货零售产业集团可以利用金融科技开展“线下消费场景+金融服务”的业务模式，依靠自身产业的客户资源、数据资源以及线下场景，为顾客提供特定场景下的金融服务。进行全渠道布局和广泛运用金融科技技术，不仅极大地扩展了自身的业务范围，还可以促进业务的深层次发展。具体来讲就是，依托产业背景设立或持股消费金融公司、小贷公司、供应链金融公司等，面向客户或者供应链上下游的供应商提供消费贷款或者商业保理服务。同时通过金融科技提升自身数字化水平、加快自身平台信息化建设、加强线上线下全渠道的互动融合，增强客户购物体验和用户粘性，在由主业衍生的金融业务迅速扩张发展的同时也推动了集团主营业务的发展，金融服务平台不断健全完善，最终实现协同效应。随着国内金融科技的发展，传统百货零售业与金融科技的深度融合可以驱动传统百货零售向新零售商业模式转型，同时提升企业的整体绩效。
本文将在上述研究背景下探讨：传统零售百货企业开展金融科技业务的绩效反应并且结合协同效应理论、交易成本理论、多元化经营和金融科技等理论，理论分析了百货行业开展金融科技业务后提升经营绩效的具体路径和经济后果。而在大部分传统行业产业集团金融科技热情高涨且开展金融科技业务的效果不确定的情况下，研究传统百货零售企业开展金融科技业务对企业绩效的影响，无疑是十分重要的，这对于评价和提升我国传统实体企业开展金融科技业务的绩效反应具备有一定的借鉴和指导意义。
二、研究意义
本研究以重庆百货作为研究案例，试图对传统零售百货业发展金融科技对公司经营绩效的影响进行分析和总结，尤其是在新零售风潮的影响下，通过研究企业开展金融科技具有比较强的现实意义和理论意义。
(_)理论意义
研究百货零售行业上市公司开展金融科技业务对企业经营绩效的影响具有重要的理论意义。第一，关于金融科技的理论研究方面，以往的研究大多是金融科技的内涵、特征和金融科技对商业银行和金融机构的影响，还有一部分研究是研究地区金融科技发展水平对相关中小微企业、科技企业的影响。现有研究几乎没有企业自身开展金融科技业务对企业本身的影响，本文对此问题进行重点地分析与讨论，以此对现有的研究进行一定的补充。
第二，丰富了传统零售百货企业的绩效研究视角，本文选取重庆百货股份公司作为研究案例，研究其开展金融科技业务对其公司经营绩效的影响和路径分析,通过研究传统零售企业开展金融科技业务帮助企业实现新零售转型和商业模式创新这一角度，为零售百货企业绩效提升方面的研究做岀了一定的补充。
第三，对传统零售业进行新零售转型的研究方向进行补充。希望通过本文的案例研究能够对现有的有关金融科技和新零售转型方面的研究领域有所补充。
(二)现实意义
在金融科技的风潮之下，大部分选择开展金融科技业务的非金融和非互联网科技企业，在开展金融科技业务对自身企业绩效的影响未知，通过研究零售行业开展金融科技业务产融结合的协同效应，对于想要通过开展金融科技业务来实现
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企业多元发展的企业具有重大的现实意义。不仅如此，本文通过对重庆百货的研究和综述，在了解重庆百货发展案例的同时能够对其他传统零售企业也能够有所启发，如何在新零售的背景下实现企业战略转型。所以，本文的研究方向具有两方面的现实意义：第一，随着我国金融科技的不断发展，许许多多的传统行业企业集团希望借助开展金融科技业务的方式，实现战略转型升级。对于想要开展金融科技业务的公司来说，本文通过研究零售业开展金融科技业务对企业经营绩效的影响，可以更好地让这些对自己本公司的业务进行分析和探讨，研究开展金融科技业务的优势和劣势，为其提供借鉴和参考。第二，同行业的百货企业借鉴重庆百货的转型经验来完善自己的新零售模式。通过对重庆百货的开展金融科技业务来转型新零售的效果进行研究，探究其开展金融科技业务的协同效应，总结出开展金融科技业务的优势和不足。为同行业的其他传统零售百货行业提供可以借鉴的经验和思路。
第二节主要概念界定
_、金融科技
金融科技，英文简称Fintech,是FinancialTechnology的缩写，是金融科技的英文直译。一般来讲，它可以视作是金融和科学技术的组合，金融科技是近年来金融领域快速发展的新兴事物。大数据、云计算和人工智能等新兴信息科学技术的发展，通过将其应用到金融领域，实现金融和科学技术的融合和相互促进。金融科技通过多种科技，创新传统金融产品及服务，提高服务效率和服务效果，有效降低金融交易成本。
许许多多的国际组织和政府机构对于金融科技也给出了自己的定义：中国人民银行(2019)对于金融科技的解释：金融科技是指技术创新带动的金融创新。国际证监会组织(2017)定义金融科技是一种可以彻底改革传统金融体制的创新。维基百科对于金融科技的定义为：由一群利用技术提高金融服务效率的公司发展起来的一种经济产业。金融科技公司被艾瑞咨询(2019)描述为利用大数据、云计算、人工智能等技术，通过金融存贷汇行业的环节优化和服务创新来提高金融服务效率的企业。他们利用金融科技经营自己的金融公司(只是经营金融业务)
或与其他企业合作。很多学者也尝试着对于金融科技的定义提出自己的观点，例如Amer等人（2015）提出金融科技代表了信息科技技术与金融服务的组合，利用新的技术解决一些传统金融很难解决的问题。Liudmila等人（2016）也认为金融科技是信息科技技术与金融的组合，并深入地反映了数字化的技术对于金融业的影响。SchueffelP.（2016）则认为金融科技是一类通过应用新兴科技来改进金融活动的新型金融产业。
本文提及的金融科技主要是指运用前沿的信息技术（如：人工智能、大数据、区块链、云计算等）通过创新和改造，改造金融产品、服务、企业模式和运营制度，并且可以促进金融服务质量提升和效率增加。
本文中所研究的金融科技企业，是指利用金融科技经营自己的金融公司（只是经营金融业务）或与其他企业合作的公司。
二、传统#修业
目前，零售行业没有比较统一的定义。有两种较为常见的观点（孟利锋、刘元元，2009）：一个常见的观点是从营销学的角度出发，零售行业被描述为从生产者购买产品并将其转售给顾客的任何组织；另一种观点是美国商务部的描述。一些产品被推销给普通买家，条件是产品的外观、质量和特质没有发生变化。这一操作的整个环节只产生商品配送销售的服务行为。林力（2014）认为零售业态就是零售百货企业为了适应异质性的客户需求而进行的要素对应组合，从而产生了不同的业务类型。线下商店零售企业，也被称为传统零售企业;无线商店零售企业，也被称为电子商务企业，这两类企业构成了零售业。不过随着零售行业以及零售商业模式的发展，传统零售企业和电子商务企业的区别和界限已经逐渐开始模糊。
三、企业绩效
一般来说，传统观点认为企业绩效是指公司在一定的经营或会计周期内的经营所得。另一种观点则认为企业绩效不仅仅包括前一类观点中的经营所得，还包括经营所得之外的企业在该期间内的经营行为。王春波和张红（2013）就认为企业绩效就是企业组织进行的生产经营活动和和生产经营所取得的收入。而齐结斌和胡育蓉（2012）则认为一个企业的经营绩效在某一经营或会计期间的企业的运营成果。杨理强等(2017)区分了企业绩效的两个组成部分：企业经营业绩与企业经营效率。
企业绩效评价是对企业的研发、生产、销售、经营、配送等各个流程的综合评价，通过具体的标准和程序，选择财务指标，建立财务评价体系，进行定性和定量分析，对特定经营时期的经营效益和经营者的经营情况进行客观公正的评价。企业效率的评价没有统一的标准。有两类指标:单一指标与系统指标、财务指标与非财务指标、绝对指标与相对指标。财务指标的计算仍然是当今最基本和最常用的方法。一些研究人员后来又提出了杜邦分析法和EVA指标法。杜军和王皓妍(2013)认为认为企业绩效就是财务绩效，釆用企业利润总额来衡量企业绩效。
王素莲和阮复宽(2015)研究发现，所有企业都是以追求利润为目标的，所以通常来说企业盈利能力是最受关注的，选取市场指标托宾Q即市场价值除以资产总额和无形资产的差额来衡量企业绩效。王晓婷(2015)认为，评价企业业绩成果和企业绩效，需要从从获利能力、市场价值、发展潜力三个角度入手研究企业绩效。
Venkatraman和Ramanujam(1986)提出，财务绩效、营运绩效和企业效能是构成公司业绩的三个组成部分。因此，通过分析企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力，进而用企业经营者对这四个能力的贡献来评价企业经营绩效。本文的绩效评价主要是针对企业的经营成果和行为进行的。
本文主要釆用CAR法和财务指标法依次研究企业的短期市场绩效和长期绩效,并通过一些非财务指标去评价企业绩效。
四、商业模式创新
企业想要可持续发展，商业模式则是其不可缺少的关键因素。同样地，在关于企业管理的研究中，和商业模式创新相关的理论、类型、在企业中的运行机制以及依赖路径日益增长。尽管商业模式创新一直是研究的重点和热点，但对于商业模式创新到底是什么，学术界一直没有定论。
George和Bock(2011)认为，商业模式创新是重新整合企业资本和寻求新的盈利机会的过程。Schlegelmilch(2003)认为商业模式创新就是重组新的企业结构和市场体系，在提高消费者的满意度的同时优化经营效率。Aspara(2010)表示，
要重组市场结构，关注潜在的消费者需求，提高为消费者创造价值的能力，并改革行业竞争规则。张平(2008)也发现企业市场竞争的压力下会选择开发新型服务，所以他将将商业模式创新定义为企业为了应对市场的激烈敬业、扩展蓝海市场以获取更多利润的开发新型服务的过程。Magretta(2002)却认为商业模式创新是基于企业价值链的改变去改良优化或者应用一种新的商业模式。
VbelpelandLeigold(2004)和DemilandLecocq(2010)认为，企业对商业模式组成要素的改进和优化实现了商业模式的创新，并且开放性得建立系统层面的竞争优势，提升客户价值和企业竞争力。本文也将根据这一定义开展研究。虽然，对于商业模式创新定义的说法各不相同，但是商业模式创新的最终目标都是为了增强企业自身的价值创造能力和价值获取能力，帮助企业保持长期的盈利能力，以期实现可持续发展。
第三节研究思路与研究内容
—、研究思路
本文的研究思路为提出问题一一案例分析——总结经验。
第一步提出问题：企业开展金融科技业务会对企业经营绩效产什么样的影响？是否能够促进企业本身经营绩效的提升及其实现经营绩效提升的路径是什么？并且结合协同效应理论、交易成本理论、多元化经营和金融科技等理论，通过规范研究法建立研究框架，理论分析了零售百货行业开展金融科技业务后对其企业经营绩效的影响以及实现路径。
然后案例分析：研究零售百货行业在开展金融科技业务后如何实现商业模式创新以及提高投融资效率，并且采用CAR事件研究法、财务指标法和非财务指标对其进行分析和评价。研究金融科技在重庆百货商业模式创新和投融资效率提升中扮演的角色，分析评价重庆百货开展金融科技业务后的绩效反应，同时对其实现路径进行剖析。
最后总结经验：非金融行业企业应该如何通过开展金融科技业务来促进企业自身业务发展，以提高自身的经营绩效，以及零售企业开展金融科技会对自身产生什么样的影响。通过本文分析，总结重庆百货开展金融科技业务的方法、形式
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和经验，以供未来想要开展金融科技业务的公司提供经验和参考。
二、研究内容
本文主要研究重庆百货开展金融科技业务的经济后果，并且讨论了在新零售背景下开展金融科技业务的企业绩效，并分析开展金融科技业务后商业模式的变化以及投融资效率，提出不足及建议。
第一章绪论部分，说明论文选用的研究背景、研究意义和主要概念节点，介绍文章的研究思虑和研究方法，以及简单介绍论文的主要内容和结构。
第二章首先对金融科技、企业绩效以及商业模式创新等研究领域的文献进行梳理和分析综述。介绍了企业管理和金融科技的一些理论基础，包括协同效应理论、金融科技等理论，为本文后面重庆百货开展金融科技的案例分析提供理论支持。本章详细阐述了本文所涉及的金融科技、商业模式相关概念及其创新、企业绩效的研究重点和现状，并评述和总结了目前依然缺乏传统非金融行业开展金融科技业务后的绩效反应的相关研究。
第三章主要分析了我国的非金融企业开展金融科技业务的现状和金融科技与零售百货企业绩效提升的影响机制，及其动因、路径和经济后果，路径主要从商业模型创新和提升投融资效率两个方面进行阐述。
第四章对重庆百货开展金融科技业务案例分析，阐述重庆百货开展金融科技业务的背景，以及驱动重庆百货绩效提升的路径分析，最后对重庆百货开展金融科技业务的绩效进行评价，通过事件研究法、财务指标法、非财务指标法三种方法，计算分析并描述金融科技对企业绩效的影响。
第五章结论和建议本章对前文研究得出的结论进行总结并提出发展金融科技的相关建议。
第四节研究方法
一、定性研究法与定景分讎
一般来说，定性研究是对个人经验和理解的检验，有助于发现事物的本质;定量分析是将观测数据与数学模型结合使用，以提供分析主体的定量表示。因此，结合这两种方法将更准确地反映事物的本质。在本文关于重庆百货和马上消费金
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融的案例研究过程中，对重庆百货开展金融科技业务的背景，以及金融科技驱动重庆百货绩效提升的动因、实现路径和经济后果进行了定性分析，之后又对重庆百货开展金融科技业务后经营绩效的提升效果和各项评价指标进行了定量分析。
二、案例分析法
本文以重庆百货及其金融科技公司为例，从此案例企业开展金融科技业务前后的两个阶段出发，依次研究两个阶段的商业模式和投融资效率的具体内容以及对企业经营绩效的影响，并最终通过财务指标评价、CAR事件研究法等方法评价案例公司开展金融科技业务对其经营绩效的影响，以得出传统零售业开展金融科技业务对其企业经营绩效的影响研究。
第五节主要创新点
本文的预期创新点有两方面，第一，关于金融科技的理论研究方面，以往的研究大多集中金融科技自身发展、特性、风险监管以及对商业银行和金融机构的影响方面，以及地区金融科技水平对于企业微观层面的影响。现有研究几乎没有非金融企业自身开展金融科技业务对企业本身的影响，本文对此问题进行重点地分析与讨论，以此对现有的研究进行补充。第二，丰富了传统零售百货企业的绩效研究视角，本文通过研究传统零售企业开展金融科技业务帮助企业实现新零售转型和商业模式创新这一角度，为零售百货企业绩效提升方面的研究做出了一定的补充。
第二章文献综述与理论基础
第一节文献综述
一、金融科技相关文献综述
对金融科技的研究主要集中在两个方面，第一类是金融科技的内涵、特征、发展现状和风险等问题。Philippon(2016)认为，传统的高价格金融鼓励投资者选择适合自己的金融产品，这是金融科技指数增长的主要原因。Amer(2016)认为金融科技公司可以通过为社会创造更多就业岗位的方式来推动经济发展，这也是很多国家大力发展金融科技的原因之一。Stewar(2018)指出，影响金融科技应用的几个因素分别为数据安全性、客户体验感以及使用成本，并且进一步地做出相关的实证分析。Jagtian(2018)表示需要加强对于金融科技的监管和监督，注意可能存在的风险，才能更好地获得金融科技给我们带来的便利。Buchak(2018)发现了由于监管的因素导致金融科技企业增多从而提高了银行的市场份额。巫云仙(2016)指岀，金融科技的使用、发展和推广使金融业迎来新的发展模式，同时在一定程度上使中小企业的融资过程更加简便，在一定程度上解决了中小企业的融资难度，促进了普惠金融领域的发展。Zhang(2020)等人也通过中国家庭调査数据证明金融科技显著改善了金融服务的普及性和可负担性，城镇居民和乡村居民的收入得益于金融科技的发展也逐渐接近。
第二类则是对商业银行和金融机构以及现有金融模式的影响方面。Anagnostopoulos(2018)研究得出金融科技主要是通过两个核心要素对银行产生影响，分别是监督管理和科学技术。而Wang(2021)等人通过基于大数据的分析发现，金融科技的发展可以帮助商业银行提高盈利能力、提升创新能力和风险控制能力。通过运用金融科技，金融机构可以提升自身金融服务质量和降低企业销售费用等期间费用，进而提升自身的综合竞争力。Pooley(2020)也认为传统商业银行可以通过不同路径和方法开展金融科技业务以此来获得利润丰厚的中小企业市场的收益。Nuyens(2019)则认为银行和金融科技企业之间可以进行互动和竞争，监管机构和监管机构则可以调整自己的监管方式，在保证一个公平的竞争环境的前提下，努力为客户提供更加优质的金融服务。王彦博（2018）建立关于金融科技发展的“5H”框架，认为金融科技可以通过对大数据的分析和整合等发掘潜在客户。郎伟（2017）研究了金融可以通过提升业务整体流程、服务设施等提高客户满意度，进而增加用户粘性。Jagtian（2018）金融科技企业的销售范围可以扩展到传统银行可能无法满足的区域，例如在集中度较高的区域和银行分支机构数量和人口数量不对等的地区。贺建清（2017）提出金融科技运用高科技手段增加信息的可解读性和可利用性。杨志宏（2018）认为传统金融和融入金融科技的现代化金融业之间的关系是互相促进的并非竞争关系，金融科技通过为传统金融注入科技弥补了传统金融在成本、效率等方面的不足。金刚（2019）则研究了金融科技对商业银行支付方式和利润结构的影响，并针对商业银行的发展提出相关的建议。于波（2020）等人通过实证分析认为金融科技给商业银行带来的“竞争效应”大于“技术溢出效应”，消极影响大于积极影响，对银行的盈利能力有负面影响且存在异质性。
而关于金融科技对非金融类企业微观层面的影响研究方面，多数为定性的理论研究，同时定量的实证研究中对金融科技指数的构建方法和理论存在一定不足（于波，2020）。李志强（2014）、马卫民和张冉冉（2019）、张贺（2019）等认为金融科技可以助力中小微企业的发展，但是仍存在很大弊端。张斌彬等（2020）认为金融科技的发展能够通过降低融资约束和财务费用以及提升企业内部控制和风险稳定程度的路径机制来实现企业杠杆率水平的降低。李春涛等（2019）认为，金融科技通过两个渠道帮助企业创新:缓解企业融资限制和高退税对创新的影响。魏成龙、郭琲楠（2020）认为金融科技通过缓解中小微企业融资约束的路径来改善和化解其投资不足的问题，并且对民营企业的效果比国营企业效果更显著。Chen（2021）等人通过对阿里巴巴上的获得金融科技信贷支持的中小微企业进行研究发现，他们比其他未获得金融科技信贷支持的中小微企业具有更低的销售波动和退出概率。Chang等人（2021）也认为需要加强金融科技产品对于非金融企业绩效的认识。现有文献几乎没有从企业自身开展金融科技业务的角度来分析金融科技对于企业自身经济行为的影响，本文从此角度出发，通过研究企业开展金融科技业务对企业自身经营绩效的影响来丰富关于金融科技的影响方面的文献。
二、企业绩效相关文献综述
（-）企业绩效评价方法的相关研究
Donaldson在1903年开发了“杜邦财务分析体系”，该体系使用权益净利率对企业进行分析。1928年，Alexander运用7个不同权重的财务指标对企业进行了系统的信用财务评价。这为之后企业财务绩效评价奠定了基础。0年代以后，一些研究人员开始使用非财务指标来评估企业绩效，如EVA法，该方法衡量的是企业创造利润的能力，以及从四个维度综合评价企业绩效的平衡计分卡（BSC）法。
通过研究我国多年前发布的《国有资本金绩效评价规则》可以发现，我们在在评价企业绩效时候需要考虑以下几个因素，分别是盈利能力、偿债能力、经营能力和成长能力因素。邓刚（2015）通过研究发现，可以使用EVA更加真实地看出股东的财富，降低由于人为因素而增大的风险，并且同时考虑长远、短期目标，但是，其也有局限的地方，例如会计调整过程比较复杂并很难对权益资本成本作出准确的界定。康玲（2013、2016）通过研究发现，基于传统财务信息对企业业绩进行分析会增大财务舞弊风险，导致不实结论的得出，因此，她将平衡计分卡与其他非财务绩效指标相结合，将EVA法应用到财务维度中，并结合中国企业的经营特点，构建了一套较为完整的绩效评价指标框架，然后利用该指标分别对保利地产和神华集团进行评价，测试其有效性。
（二）零售企业商业模式及其绩效相关研究
Pigneur（2004）把零售企业与其上下游供应链的形成的关系网络之间的利益链体系定义为商业模式。Rappa（2004）则将商业模式定义成企业整体的价值链运营方式来说明企业获得收入的过程。Linder（2004）他还假设商业模式是企业的现代组织框架，以收入和财富创造为最终目标。Osterwalder（2012）则有其他视点用于说明商业模式，使用画布模型建立了为公司提供商业模式框架。郭馨梅等（2014）、戴雪芬等（2015）、王晓娟（2016）在他们的研究中都得到了同样的观点，传统的实体零售业网络零售与传统零售业的增长己经停滞，实体店与网络平台相结合的020模式已经成为未来零售业的发展趋势。杜睿云与蒋侃（2017）将“新零售”定义为线上线下相结合，并且通过新型物流赋能的商业模式，相较于传统零售增加了物流环节。赵树梅与徐晓红(2017)认为，“新零售”是指利用互联网对现有的零售市场进行开发和创新，以最新的理念为基础，将产品交付给终端用户。
还有一部分学者通过实证研究来分析探讨企业绩效和不同零售业态的关系。赵泉午等(2010)通过对1995年到2008年64家零售企业进行实证，研究了现代零售模式、单一商业模式和多种商业模式，以及对于企业绩效的影响，他们用三种方法分析研究讨论了这三种模式对公司绩效的影响。类似的研究还有还有吴磊(2013)和张武康(2015)的研究。
(三)针对我国零售业公司绩效的评价研究
关丽娟、樊博等(2004)采用DEA有效分析和规模收益分析方法对8家零售上市公司进行了研究。马丕玉、马永强(2005)釆用回归分析方法，综合评价和解释了企业规模水平、经营管理水平、资产运营能力水平等变量对零售业上市公司的影响。赵凯(2007)以五个城市为例，考察了中国零售业的集中度。研究发现，中国零售行业正变得更加整合，但波动幅度太大，使得整个集中的消费市场难以预测。夏春玉(2008)认为要分析和比较国内外零售业企业的绩效需要对企业的盈利情况、经营风险状况和资产使用率三个变量进行比较研究。文拥军(2009)等均采用DEA分析法对我国零售业公司进行财务绩效分析。曾庆均和朱静波(2012)通过对48个零售行业企业后进行整理统计分析，盈利、运营、发展、偿债等能力的数据，利用因子分析发现：国内上市零售公司的利润率存在显著差距，大部分企业都有债务，未来大部分企业都将用连锁零售业务模式，这都影响了上市公司的前景。王秀萍与孙晓燕(2017)通过对零售企业现状的分析，基于平衡计分卡理论，研究了零售企业是否可以使用平衡计分卡。同时，将供应商维度应用到平衡记分卡中，结合山东家家悦的具体经营特点，使用层次分析法并且结合每个指标的重要性，建立了一个合适的绩效评价指标框架，总结出零售业务使用平衡计分卡应注意的问题并提出解决方案。
三、商业模式创新与企业绩效关系研究
本文认为，商业模式的创新为企业通过将企业效率、内部运作机制和外部环境影响有机结合起来，保持长期竞争优势提供了逻辑思维。通过对相关文献的研
究，可以确定商业模式创新和企业绩效的关系研究的两个领域：商业模式创新对企业绩效的直接影响和间接影响。同时商业模式创新对企业绩效的间接影响，都涉及到中介机制和监管机制的参与。Aversa等(2015)>Cucculelli和Peruzzi(2020)、Tavassoli和Bengtsson(2018)通过各自的研究得出了相似的结论，企业通过创新商业模式可以对财务表现产生直接影响，而不同领域和不同方式的商业模式创新也会影响着企业的高绩效表现(Aversa,2015),公司模式的变化最大程度地减少了出错的可能性，从而影响了企业的长期生存能力。以产品创新、过程创新以及组织创新相结合，形成了一种商业模型，该模型被用作隔离工具，以实现出色的公司绩效。(Cucculelli和Peruzzi,2020)。通过战略弹性，商业模式创新将保持竞争优势，从而提高企业效率。(Irwan和Mts,2015)等。Zott和Amit(2008)认为商业模式能够影响企业的绩效，通过实证研究的方式将新颖型和效率型商业模式作为变量进行研究设计，发现公司战略的可行性将直接影响公司的绩效指标，各种形式的商业模式与组织目标的契合程度也将对公司的绩效指标产生相当大的影响。尹雪婷(2020)通过实证研究发现商业模式创新可以对企业的长期绩效和短期绩效产生正向促进作用。
根据上述文献整理分析我们可以发现，在大部分的外部竞争环境之下，商业模式创新可以有效地帮主企业提升自身核心竞争力，大部分的公司都会在生产经营的过程中依靠商业模式创新的设计和实施。
四、文献总结与评述
研究金融科技的影响的相关文献主要集中两个方面，一方面在研究金融科技的内涵、特征、应用方式、发展动力以及监管模式等问题和相关企业对商业银行和金融机构以及现有金融模式、银行零售、业务模式和相关风险的影响，该领域的相关研究发展迅速，研究成果不断涌现；另一方面的研究主要是研究地区金融科技发展水平对相关中小微企业、科技企业的影响，关于金融科技对非金融类企业微观层面的影响研究方面，多数为定性的理论研究，定量研究的数量较少，实证分析中对金融科技指数的构建存在一定不足。现有文献几乎没有从企业自身开展金融科技业务的角度来分析金融科技对于企业产生的经济后果。
国外对公司绩效的研究起步较早，最开始绩效评价方法相对简单，基于成本和费用的使用开始。之后开始分析财务比率，如流动比率、自有资本周转率，这些是用来评估和衡量财务效率的。但这种评价财务结果的方法存在一些缺陷，所以随着研究的深入和市场的进步，上个世纪九十年代，将非财务指标纳入纯财务指标的评价体系，使整个财务绩效评价体系更加完整。。近年来，越来越多的数学评价方法得到了广泛的应用，如多元统计分析中的因子分析。企业绩效评估的主体也多种多样。一些人评价经营业绩，而另一些人则评价经营者。根据文献综述，在不同的时间使用不同的评价方法，同时具有不同特征和不同经营模式的评价客体也必须釆用不同的评价收到。不过随着市场的发展和时间的推移，绩效评估的科学越来越丰富，绩效评估的技术也越来越多样化。
本文从此角度出发，在对金融科技及企业绩效相关概念以及模式等研究总结的基础上，探究开展金融科技业务对于传统零售行业自身绩效的关系，通过财务指标法和CAR事件研究法来评价企业开展金融科技业务的经济后果，研究企业开展金融科技业务对企业自身绩效的影响来丰富关于金融科技的影响方面的文献。
第二节理论基础
协同效应理论
协同的概念是由德国物理学家HermannHaken在1971年提出的。协同论的核心观点是系统的各个部分在整个环境内相互沟通合作有相互影响。这一理念也适用于我们的业务，在业务中，不同的团队相互协作，同时也相互干扰和制约。一个公司可以被认为是一个协同系统，它允许经营者充分利用和配置可用的资源。由于协同作用，企业的总净利润将大于其独立单位提供的利润之和。我们也可以把这种协同效应用1+1>2来表述协同作用，安德鲁坎贝尔(2000)在《战略协同》中说，就像“大飙车”。当一个公司从一个部门获得的资本可以无偿应用到其他部门时，就会产生协同效应。这种协同影响有助于将传统企业和金融业合并的企业的经济和金融资源联系起来，使它们能够最大限度地发挥当前的优势，并扩大其生产空间。协同效应主要通过资本的分配来实现，以降低价格，分散竞争风险，获得规模经济。美国学者莫斯坎特认为，大多数企业追求多元化的企业模式，其首要目标是实现协同效应。有效的资源整合将显著加快产融结合的发展，驱动企业快速发展，提升企业绩效。
二、交易成本理论
交易成本理论是用比较结构分析方法研究经济组织系统的一种理论。最早是由Coase(1937)提出来的，并认为交易成本是指企业为促成交易而产生的成本,如获取准确市场数据的信息检索成本、谈判过程中产生的讨价还价成本、在合同期内监督交易对象的表现所产生的监督成本。科斯的交易成本理论最关键的就是解释了企业的本质。从本质上讲，交易成本决定了企业的生存，企业的经营结构从本质上影响着交易成本。Williamson(1974)基于经营结构对交易成本的影响分别从随机性、信息不对称等角度研究交易费用、交易成本的成因，并得出各种不同的因素的出现共同导致了市场失灵现象的出现。随后，学者们对于交易成本的研究更为深入,Williamson(1987)认为交易成本本身的三个特征，即资产专用性、交易不确定性和交易持续时间，就是交易成本产生的原因。同时，这三种特质相互关联、影响、相互关联，从而决定了公司交易成本的高低程度。现代交易成本理论，交易成本的存在和企业试图降低交易成本的倾向是企业组织架构优化改变的重要推动力。
对于传统企业来说，投资设立或者持股金融科技企业，其实质上就是用集团内部的组织形式替代了外部的金融机构，获得相同的金融服务和发挥同等的作用。一方面，通过外部市场内部化能够减少企业进行外部交易所产生的交易成本。另一方面，利用内部金融机构能够通过信息的共享节约更多的交易成本。•
三、多元化经营理论
多元化经营理论指出使企业产品多元化，在对外部经营环境和大市场的充分理解基础上，充分利用市场机制、环境，在丰富产品种类的同时拓宽销售渠道，保持企业的竞争力。多元化理论最早提出于1957年，是在Ansoff(1957)“多样化”理论基础上的延伸，多样化是“为新产品建立新市场”，多元化是以产品类别的数量作为评价基础，只是无法对高度相关和不相关产品进行明确的区分。因此，Penrose(1959)和Gort(1962)将多元化定义为使用固有的生产线生产新的产品，
新产品在生产方式和分销方式上与原有产品有很大差异。这一概念虽然纠正了Ansoff多元化理论的缺陷，但也忽视了企业多元化与企业组织结构之间的关联程度。随后，钱德勒在1962年出版的专著《战略与結构》中提出了“结构服从战略”，此理论认为企业结构能否根据多元化战略进行调整是多元化是否有效的条件。此外，Rumelt（1982）认为多元化的出现是因为企业需要提高自己的竞争力，在发展过程中不断地开发新领域、跟随市场发展大趋势、洞悉消费者个性化需求。Rumelt（1982）认为企业在多元化发展的同时仍应注重提高自身的整体竞争力。
通过对以上多元化经营理论的梳理分析，基于企业多元化发展的原因和路径结论可以发现，金融业务的融入实质上使传统实体零售产业业务更加多元，本质上是产融的结合（周莉和韩霞，2010）。多元化经营意义在于第一能够发挥协同效应；第二可以分散经营，有效规避市场周期性变化的风险；第三为了给企业带来更多的利益，在整个发展过程中充分利用富余资源，开展横向跨界经营，获取金融行业的高收益。
四、金融科技理论
金融科技一般是通过ABCD为主的四种技术进行金融创新，ABCD分别为：人工智能（A）、区块链（B）、云计算（C）、大数据（D）四种新兴的信息科技技术。
（_）人工智能
人工智能这一概念从1956年开始提出，是一门由多学科互相交叉形成的综合类学科，通过机器学习和数据计算等技术让机器学习模拟人类的思维过程，以期替代一部分甚至全部的人类劳动。中科院（2019）指出人工智能主要有八类核心技术：计算机视觉技术、自然语言处理技术、跨媒体分析推理技术、智适应学习技术、群体智能技术、自主无人系统技术、智能芯片技术、脑机接口技术。
人工智能主要可应用的领域十分广阔，如金融行业、零售行业、教育行业、医疗行业和工业行业等领域。人工智能是金融科技非常重要的技术基础之一，在投资、金融服务等领域的应用主要包括为：通过应用算法分析实现智能风险控制和风险识别，同时也应用于支付、理赔、投研投顾等场景。在零售等领域的应用发展比较成熟的主要是人工智能客服的使用，通过人工智能客服缓解人工客服压
力和提升客户服务效率和质量，进而提升客户忠诚度。
(-)±«据
随着互联网和其他形式的信息技术的进步，以及不断进行的人类活动，产生了海量的数据，人类社会进入了一个数据暴增的阶段，大数据是指社会数据由定量状态向定性状态的转变，面对着类型各不相同的数据资产，人们需要去通过大数据极大得提高对社会的观察能力和理解能力，从而具备高质量的决策能力。
IDC认为大数据有4个重要特性(4V):数量巨大(M)lume)、高流动性(Velocity)、数据多样性(Variety)和高价值性(Value)。
金融行业和零售行业拥有天然的数据资产优势，拥有着数量规模巨大的交易数据和用户信息，不管是在金融服务还是零售服务方面，企业都可以用大数据技术对用户进行精准的客户画像描绘，优化运行效率，精准营销，从而实现企业的大数据运用的增值，深挖客户价值。
(=)云计算
随着计算机技术和大数据技术的不断发展，很多用户数据量较大的企业需要配置大量的服务器构建数据处理中心，而此类数据中心的投资成本和运营成本过高，传统企业负担起来有较大的压力，所以就出现了了云计算服务。
从最广泛的意义上讲，云计算是一种软件、互联网和信息技术服务。“云”是一个可以通过internet访问的计算资源共享模块。技术可以通过集中大量计算资源来实现资源管理的自动化。
云计算作为一种支持金融科技的基础资源设施，是企业建设金融科技的核心技术。同时，政府鼓励金融机构利用云平台开展相关业务活动。对于金融部门来说，想要实施创新战略，云基础设施已经成为新兴技术核心。银行、证券和保险行业都参与了金融云的开发过程。更多的金融和零售企业正在将它们的互联网信息系统迁移到云平台，以削减成本，并提供更多功能和更可靠的金融和零售服务。
(四)生物识别技术
生物识别技术是指利用人工智能技术和生物传感技术以及其他新机科技手段进行结合，使用每个人独特的生物信息进行精确的个人身份信息识别的技术手段。之前主要用于社会安全和个人安全存储等领域。最近几年来，依靠着安全、准确、可靠、便利等特点，指纹读取、人脸识别、虹膜识别、语音识别等应用也已经渐渐地进入了人们的日常生活，我国的生物识别技术开始越来越广泛地应用于金融交易领域和日产支付领域，市场规模不断扩大，带动相关经济发展。
由于生物识别算法和技术的不断创新和增长，生物识别技术在金融和零售领域的重要性越来越大。远程开户、转账和取款、购物支付和结算以及承保和赔偿是最常见的应用场景。现如今，国内大部分的零售企业和金融服务商以及商业银行都己经开始应用虹膜识别、人脸识别、指纹识别、语音识别的商用模式，支付宝和微信也早己经为用户开启了刷脸支付的功能，极大地提升了用户获得金融服务和日常消费购物的便捷性、安全性和准确性。
第三章金融科技与零售百货企业绩效提升：发展现状及理论
框架
第一节我国非金融企业开展金融科技业务的现状分析
就当前形势而言，全球涉及金融科技方面的投资增多，各银行开始创新、逐渐开展新的业务领域，金融科技成为各银行转型的一大选择。我国对于金融科技的发展也给予政策支持，通过出台文件的方式对金融科技市场进行监管与指引。2019年出台的《金融科技三年发展规划》对金融科技未来三年的发展进行了规划，指明了方向。2018年上半年全球对涉及金融科技领域的投资额于2017年全年相比增长近五十个百分点，达到570亿美元。
艾瑞咨询相关预测显示，国内金融科技企业将于2020年实现约1.9704万亿元的总营收额，金融科技领域的投资市场热度仍在上升。在金融科技发展的潮流下，不仅仅金融机构开始大力发展金融科技业务，产业集团开展金融科技业务的也不在少数。截至2019年12月，沪市主板1501家企业中，通过投资设立、并购等不同方式开展金融科技业务的集团公司有339家，其中非金融行业的公司有199家。其中按上市公司开展金融科技业务类型可以分为以下几类：供应链金融、消费金融、产业支付、保险、综合、开辟新业务模式、金融科技解决方案提供者、技术提供者、参股银行/其他金融机构。具体分布见表3-1。
表3-1上市公司开展金融科技业务分类表
业务类型开展公司数量其中：通过子公司开展业务的公司数量
产融结合与主营业务相关供应链金融2312
消费金融93
产业支付105
保险22
综合125
开辟新业务模式168
金融科技解决方案提供者4228
技术提供者8368
参股银行/箕他金融机构23（等）0
随着监管趋严，逐渐退岀市场4（等）
合计（去掉重叠项）199118
第二节金融科技驱动传统零售企业绩效提升：动因、路径、经济后果
_、金融科技驱动传统零售企业绩效提升动因
（-）战略视角：新售战略转型需求
传统的零售业企业的发展和生存是离不开外部环境的，外部的技术环境的改变将会推动着零售业企业做出改变和创新。根据“新零售之轮”理论，零售业态变化的原动力来自于技术革新（梁莹莹，2017）。随着科技的不断发展，实体零售市场趋于饱和、竞争力减弱，线上业务也发展缓慢。零售业态的发展基于零售之轮理论要经历三个阶段，分别是进入市场、费用上升、衰落三个阶段，最后一个阶段会导致成本上升，进而催生新的商业业态（蒋亚萍和任晓韵，2017）。市场环境的变化以及竞争压力的变大使传统零售业和电商企业转型新零售己成为必然。
消费者是新零售的核心，通过技术手段满足消费者需求，升级服务质量；通过数据的获取、整合、传输以及融合线上、线下和物流，提高零售企业经营管理效率以及销售效率（郭国庆、王玉玺，2019）。同时，新零售商业模式通过丰富服务、社区化经营提高自身竞争力（许丽萍，2016）。新零售商业模式是对传统商业模式的突破，丰富了产品从生产到售后的中间环节，打破了传统零售的时间、空间限制，为消费者提供了便利的同时提升了服务效率和服务质量，有利于降低企业运营成本、提升企业业绩、增大企业竞争力（李会景，2017）。
新零售已经开始进入到人们生活的各个领域，并且也在改变着消费者的消费习惯、消费内容和消费场景。但是，只有技术的进步才能推动零售业态的变化，新零售依赖于科学技术以及大数据的发展特点需要企业投入更多资金、人力进行技术的研发以及数据分析等（杜睿云，2017）,想新零售发展期间企业一定会面临支出增多、收益周期长等问题。所以，传统零售业企业选择和科技公司合作，共同出资成立金融科技公司，通过资源共享，大大减少了资金、人员等资源的投入，并且降低了风险，依靠金融科技来支撑商业模式转型新零售的技术要求。
随着金融科技技术的发展，互联网+、移动支付技术、大数据、云计算、人工智能降低了零售业的服务成本并提高了服务便利性，使得个性化服务成为可能，金融科技对新零售的作用也开始慢慢显现。我国的零售业发展融入了更多数字化
技术，符合现在数字化时代的发展需求，零售业的发展前景将受益于人工智能、金融科技等的进步。（阿里研究院，2017）。大数据、云计算、人工智能等技术推动零售的线上线下结合，进而提升顾客消费体验的零售模式。（杜睿云、蒋侃（2017）、王宝义（2017）、郭国庆和王玉玺（2019））。新的零售模式意味着新的商业模式，新的商业模式意味着企业的商业模式创新，所以商业模式创新需要新技术的支持。所以金融科技的发展进一步推动企业转型新零售，驱动企业进行商业模式创新。
据此可以看出，金融科技业务可帮助企业商业模式实现由传统零售向新零售的转型，提升企业经营效率和企业绩效。
（二）业务视角：金融科技与主营业务的协同
传统零售百货企业和金融科技公司之间可以实现客户资源共享和数据资源共享，为金融科技公司提供稳定优质的金融服务场景，和大量优质的低风险客户人群。金融科技公司可以为其提供贷款服务，消费者可以用获取的贷款进行消费，而消费者获取贷款的方式也可以根据自身条件进行选择，消费者可通过到相关网点或直接在网上进行贷款业务办理。同时，传统零售公司可以通过金融科技公司打造多平台、全渠道的营销渠道，提升服务质量，提高客户忠诚度，增强核心竞争力（潘家伟，2018）。
金融科技公司的业务模式是通过线下展示、线上推广的方式拓宽网络销售渠道、丰富业务服务模式进行个性化产品服务。传统的金融机构通过大范围设置线下实体店的方式获取顾客，这会增加企业的经营成本。新零售商业模式下，企业可以基于大数据对客户的喜好、习惯进行分析，进而有针对性地开展金融服务业务。同时，也有利于企业将原本存在的潜在金融客户充分激发出来，这种业务发展模式大大降低企业的获客成本，成为企业发展的一大竞争力（胡康晋，2014）。
相比于传统的金融机构，零售企业在原本的业务模式中已经获取并积累了一定的用户信息。同时，零售企业由于受产品特性影响，接触的客户更加多元，这就为后续金融业务的开展提供了强大的客户基础。零售企业基于消费者的购买历史以及平时企业提供的各项个性化服务对客户进行更深入的了解，对于客户的偿还债务的能力也有一定的判断基础，更能够为客户提供相匹配的金融服务。这就使零售业务与金融业务实现了互相促进、互相融合，零售业务为金融业务提供客户基础，金融业务为零售业务提供资金支持。
金融业务与零售业务的结合会激发市场活力、提高社会创造力，推动零售企业由传统商业模式向新零售商业模式的转型，在业务升级的同时改变人们的消费观念。零售企业与金融机构的合作会为零售企业提供新型融资模式，比如，供应链金融等，这都丰富了企业的融资途径（潘倩，2020）。
二、金融科技驱动售企业绩效岫路径
正如图3-1所示，市场竞争压力的增大、消费者需求的多样化使企业谋求新零售转型、业务协同以及获取相关技术资源，在这些动力的影响下，企业根据自身现实情况制定相应地企业战略，企业通过设立或者并购的方式开展金融科技业务，通过对与核心资源、关键业务、客户关系、客户细分、渠道通路、重要合作、成本结构和业务构成等8个商业模式构成要素的创新和优化，实现商业模式的创新，同时通过产融结合实现加强银企关系和外部交易内部化来提高企业投融资效率，最终实现企业绩效的提升。
（一）金融科技驱动传统零售企业商业模式创新
商业模式是企业发展过程的重要部分，商业模式的创新有助于企业跟上发展潮流、满足客户需求，同时，也能在商业模式的升级过程中获取信息、提升企业的创新能力，实现企业的可持续发展（洪进等，2018）。商业模式创新也有利于企业通过新的关联方合作、业务模式等重新对资源进行更高效、高质量的利用和配置，在不断创新的过程中提升其绩效。商业模式创新能够显著促进企业绩效的提升（李武威等，2020）。传统零售行业开展金融科技业务可以促进商业模式创新,进而促进企业绩效的提升。
1.传统零會企业商业模式要素及分析
根据Osterwalder提出的九要素模型，商业模式框架分为四大类和九个要素（构建基块），它们分别是：①产品：价值主张；②客户界面：客户细分、渠道通路、客户关系；③基础设施管理：关键业务、核心资源、重要伙伴；④财务方面：成本结构、收入来源。（OstenwalderA,PigneurYTucciCL,2018）。本章以商业模式要素模型作为分析框架，基于陈静（2018）和陶虎（2019）两位学者的研究，
根据零售行业的特点，将0sterwalder提出的九要素模型分为4个方面，具体见表
3-2。
表3-2商业模式要素画布
商业模式要素定义
价值主张客户细分组织机构的服务对象
客户关系组织机构和客户建立和维持的不同关系
价值创造关键业务组织机构创建和交付上述服务所需的工作
核心资源组织机构创建和交付上述服务所需的资产
价值传递渠道通路组织机构沟通和交付价值的不同方式
重要合作有些业务要外包，有些资源需要从组织机构外部获取
价值获取成本结构组织机构实施关键业务、获取核心资源、展开重要合作产生的费用
收入来源企业获得收入的途径
第一，价值主张，零售业的价值主张主要指向顾客价值主张，顾客价值主张能够体现出消费者的需求，顾客需求是企业发展战略、商业模式制定的基础，只有了解了消费者的需求，才能有针对性地为消费者提供服务、产品，提升顾客忠诚度的同时推动企业的持续运营。价值主张又包括客户细分和客户关系。客户细分是指将具有相同特征的客户划分为同一类别，它可以有效地识别客户需求，有助于企业提供差异化的产品和服务满足不同类型的客户。客户关系反映出企业与其客户之间所确立的关系，具有多元化、个性化等特征。传统的零售企业的客户关系一般为交易关系和会员关系。
第二，价值创造，价值创造是一个持续而复杂的过程，组织通过这个过程为其客户或合作伙伴增加价值。公司产生并创造价值，良好的商品和服务吸引消费者购买，体现了公司对各种经营条件的适应能力和整合内外部资本的能力，这都是企业提高竞争力的方式。主要包括关键业务和核心资源两个要素。关键业务要素是指企业的生产经营过程中试图适应整体市场需求、丰富企业业务类型、提升价值、促进企业多元化发展所开展的基础性、关键性业务。核心资源是企业进行价值创造的基础，是企业生产经营过程中最重要的资产。它决定着企业满足顾客价值主张的能力，传统零售行业的核心资源为店面资源、人力资源、平台资源和资产资源等。
第三，价值传递，价值传递是把针对于客户需求创造的价值提供给客户的过程，主要包括渠道通路和重要合作关系。商业模式要素模型中的渠道通路是指企业为提升本身价值、提高客户忠诚度、扩大品牌影响力，通过挖掘潜在客户并与他们进行有效沟通的途径，并通过该渠道将产品传递给企业的目标客户。传统的零售商的重要合作伙伴一般是指供应商，有时也会包括第三方物流和第三方仓储方。同时也会有同行业企业、金融机构和其他技术支持机构等组织。
第四，价值获取，价值获取是指企业为了提高经营效率、增加财务业绩而进行的成本控制、营收提升等。主要包括收入来源和成本结构两个要素。收入是企业为了获得利润、持续经营的必要部分，能够体现出一个企业的经营现状和未来发展前景。成本结构是指企业的商业模式能够正常良好运作所需的全部成本的构成及其比例，传统零售行业大多为成本驱动型的商业模式，更加关注成本，通过降低成本的方式来提高企业的价值获取。现阶段我国的传统的零售业主要有物流、仓储、人力、场地租赁、平台搭建、渠道费用等成本。
2.金融科技创新传统零售企业商业模式要素
表3-3金融科技创新传统零售企业商业模式要素
商业模式要素金融科技对商业模式影响所属类别
客户关系人工智能客服提升企业服务水平，增强客户粘性
客户细分基于消费行为数据分析和企业实际情况精准定位目标客户的以人为核心的''用户思维"价值主张
核心资源核心资源由资产、人力等资源像数据、技术、客户资源转变价值创造
关键业务转变为零售与金融科技结合的双主业协同发展模式
渠道通路由线下单渠道单场景转换为全渠道多场景营销的方式
重要合作增加与金融科技公司基于业务往来企业科技需求而产生的合作关系价值传递
成本结构降低企业财务费用与管理费用，降低企业期间费用的成本
收入来源丰富原有的收入来源，增加金融业务相关收入，主要体现为投资收益价值获取
（1）对顾客价值主张的影响
①客户关系
客户关系是指企业于客户之间建立起的关系。它可以帮助企业更深入地了解客户需求，从而有针对性地基于客户需求提供服务，使企业更加注重客户体验，客户获得更高质量的服务。企业通过与客户的交流对于客户了解更加充分，有利于企业降低获客成本、提高工作效率。传统的零售企业通过设置会员制与客户建立关系。因此要注重服务质量的提升，以客户为本理念的贯彻，创新客户管理机制，与客户建立有效沟通，只有这样，在能更加准确、高效地获取信息，实现个性化、高质量服务的供给。（李冰，2015）。
金融科技可以提升企业和顾客的沟通效率，人工智能客服的出现不仅可以缓解企业人工客服的压力，节约成本，还可以更好地为顾客提供快捷方便的咨询服务，大大提高了企业和客户的沟通效率。企业为了获得更高的客户忠诚度需要满足客户的需求、提供客户满意的产品和服务，研究者大多研究消费者满意程度对顾客忠诚度的影响。消费者满意度的提高会增加消费者购买的频次，进而提升消费者满意度，甚至可以借助消费者效应对企业进行宣传。（王先庆和雷韶辉，2018）
同时大数据和人工智能等金融科技技术的使用为顾客提供了极大的便利，帮助顾客提高购物体验和购物效率，传统的线下零售模式中，顾客的平均购物时间长达3个小时，（货比三家、人力），且消费者的选择需求得不到满足，只能在门店所展示的商品中选择，选择空间较小。在传统的网络电商零售模式下，顾客的平均购物时间也需要90分钟之久，这是因为传统的网络电商零售给予消费者过多的消费选择，增加消费者无意义的浏览时间，选择空间大但是选择效率低下。而在新零售模式下，大数据背景下的人工智能技术的支持可以帮助企业提前做好和顾客沟通的准备，用户画像和精准营销可以使顾客得到个性化的商品推荐，而便捷的支付技术可以极大提高顾客付款的便捷性和安全性，顾客线下的体验和线上挑选的便利性使消费者投入的时间变成对服务和品牌的体验，有利于客户粘性的增强。
同时，金融科技企业对客户需求的了解以高质量、个性化的服务供给能够提升顾客忠诚度，从而帮助企业留住客户、促进企业可持续发展。
②客户细分
传统零售企业想要更加适应新零售商业模式，传统零售企业应当形成以客户需求为中心的“客户思维，数据和云计算等技术可以帮助企业对其积累的用户消费数据。
而大数据、云计算等金融科技技术可以使用客户的消费数据对客户进行精准地细分，基于消费者的消费习惯、消费金额、消费目标精准地对标顾客群体的消费者。将数据分析后的消费者行为进行格式化，使企业更容易获取、整理、归纳、总结和理解客户数据。通过技术优势来界定购买能力、消费特征和企业特征相匹配的消费者，进而可以进一步提升门店选址、产品服务、营销策略等方面的服务水平。
（2）对价值创造的影响
①核心资源
在转型新零售的风潮和金融科技的影响下，传统零售行业的核心资源大多从资产、人力、门店资源等转变为数据、技术、人才等资源。在信息技术蓬勃发展的今天，企业的日常生产经营过程中越来越依赖于数据的支撑和辅助。对于零售业企业来说这种现象更加明显，大量客户的用户数据和行为数据成为企业特有的核心资源，越来越多的企业通过运用数据仓库储存线上平台和线下门店和消费者多次消费场景互动过程中收集的大量用户数据，进而通过云计算、大数据、人工智能等技术来对客户进行精准细分，对客户的基本信息（性别、年龄、收入）、消费习惯、消费金额、消费目标进行系统地分析，以此来更好地理解把握客户需求，掌握营销的主动权，高效精准地开展营销。另一方面，充分合理的运用数据资源有助于整合全渠道资源，利用线下数据积累优势的同时，融合线上资源，提高零售效率（王凤霞等，2018）金融科技企业可以通过该数据资源对客户的信用、消费能力、收入水平进行相应金融服务的提供，从而实现主营业务和金融业务的协同发展。
开展金融科技业务的传统零售企业在新技术方面有很多优势，可以充分利用高科技信息技术资源提供的软硬件支持。推动企业经营管理的自动化、智能化、数据化、现代化。（苏文，2017）。成熟稳定安全的移动支付技术是零售企业实现提升用户购物体验目标的基础，一方面可以节省用户线上线下的购物结账时间并
且保证用户支付的安全性，另一方面有助于客户消费行为数据资源的获取和积累。最后，人工智能可以通过人脸识别、远程认证等方式实现与消费者之间的联动。同时，人工智能可以在某些场景代替人工，比如京东无人超市，能够在我国低人口红利模式下降低企业地运营成本。
②关键业务
关键业务是企业创造价值的核心竞争力，对于传统零售行业来说，关键业务是为基于价差由供应商上游推动下游的发展，为下游的消费者提供服务的模式。而开展金融科技的零售企业将关键业务转变为零售与金融科技结合的双主业协同发展模式。企业通过将传统零售业务与金融科技业务的结合共享客户和数据。金融科技公司可以为消费者提供贷款服务，消费者可以用获取的贷款进行消费，用无形的金融服务带动了主业有形的商品零售服务发展。
零售企业可以帮助金融科技公司吸收股东存款，同时可以获得声誉、联合营销、品牌、数据及线下场景的支持，同时帮助零售企业扩宽获客渠道，深入挖掘现有客群的深度价值，并且提供技术支持，如移动支付服务和人工智能客服等，实现协同发展。
并且通过零售企业的平台，金融科技公司可以打破与顾客之间的信息偏差和壁垒，依靠人工智能、大数据、云计算等金融科技手段，推动个人金融服务的差异化和个性化。通过打通线上和线下全场景，再加上自主研发的技术支持，提升用户体验，可以满足消费者日趋多元化和个性化的消费需求和金融服务需求。通过对标目标客户实现零售业务为金融业务提供客户,金融业务为零售业务提供资金，实现企业的持续发展。
（3）对价值传递的影响
传统零售业的商业模式中的渠道通路包含生产商一^理商/经销商——零售店——消费者等多个环节，百货零售业也大多仅仅通过线下商场单一渠道或网上销售平台等渠道向顾客传递价值，不仅较长的渠道通路伴随着物流时间长、管理难度大、运作成本高等特点，单一的渠道通路也会有覆盖面窄、销售能力受限等问题。
技术的进步是驱动全渠道零售的主要原因，更先进的技术可以促进销售渠道
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的整合。（LIH-BIN等，2012）传统零售企业可以通过金融科技公司提供网上平台商城的方法来构建线上渠道，打破线上线下壁垒，且进一步利用大数据、云计算、人工智能等高新技术强化线上线下合作和渠道资源共享。而渠道资源的共享的增加正是实现渠道融合的重要前提，特别是数据资源的共享，公司整合线上线下，实现商品、会员、交易、营销等数据的整合互联，以实体店、线上平台、移动互联网为核心，为客户提供线上线下无缝的多维体验。同时多渠道传统零售企业转型并发展新渠道进行全渠道运营，大数据能力和资本是其重要条件。（高梦淆，2019）。金融科技企业通过打通零售业务的全场景数据和企业内部的数字化运营改造，并且将金融的特色业务引入，帮助企业全渠道线上线下的融合，最终实现全渠道营销。
②重要合作
对于零售企业来说，合作伙伴的合作关系状况是影响企业运营效率的重要因素，良好的合作关系有助于企业间资源共享、优势互补。
金融科技帮助企业强化物流的数据属性，这些数据不仅有利于零售企业的高效日常经营，还能帮助供应链上下游企业获得金融服务提供信用基础，且能帮助企业加强与上游供应商和下游经销商的数据联系，优化供应链运转效率。并且上下游企业通过供应链金融能够更加优化账款收付的管理，并且有效降低了供应链管理的成本，加强上下游企业之间的合作，稳固合作关系，提高供应链稳定性（赵娟，2020）。同时，传统零售转型新零售，技术因素是其最重要的影响因素之一，“新零售，，所带来的购物体验升级，必须依靠技术的创新和发展（杜睿云，2018）。企业通过和信息科技公司合作成立金融科技公司，可以加强零售企业和科技企业之间的合作，为其提供商业模式创新、内部管理信息化的技术支撑。
（4）对价值获取的影响
①昧结构
企业开展金融科技使零售企业降低经营成本。首先，企业内部的信息化建设可以提升企业整体的运营效率，人工智能技术提供的人工智能客服可以为企业节省大量的人工成本，促进企业降低运营成本，降低企业的管理费用。并将科技手段融入到物流、存货环节，无人仓储节省人工成本的同时提高了货物的管理效率，在仓储不足或到期时，可以实现预警工作（王凤霞等，2018）。其次，企业开展金
融科技业务可以提高内部仓储系统和物流系统的信息化程度，根据实时市场动态信息，制定更为合理的釆购、存储和配送计划，提升物流效率和降低存货成本。最后，企业线上线下多渠道可以为企业提供更为高效的营销模式，精准定位目标客户群体的客户需求，降低营销成本。
②炒来源
传统零售行业的收入来源大多为销售商品收入和摊位出租收入。零售企业开展金融科技可以推动顾客的消费需求。例如，根据相关数据显示，消费者使用''花呗”后会使每月的平均消费额上升百分之五十，使用“蚂蚁花呗''的商家交易额明显高于不使用“蚂蚁花呗”的商家。由此可见，优秀的消费金融产品对于消费的促进作用是十分显著的，它可以作为一种拉动需求、鼓励消费的战略措施，有利于扩大零售企业主营业务的规模，实现主营业务利润的显著增长。此外，企业开展金融科技业务显而易见地可以横向扩展企业的收入来源，零售企业通过巨大的资金、客户群体和稳定的线下场景来引入金融科技业务，开展跨界经营，以此来获取金融业的高额利润。
传统零售业的商业模式是以企业为中心，通过与供应商的竞争，基于价差由上游推动下游的发展，为下游的消费者提供服务。（Rodrigues等，2015）。而企业通过金融科技带来的信息环境和技术环境创新，改变了传统零售业商业模式中的企业地位，将顾客放于中心位置，通过洞悉、满足消费者需求形成新零售商业模式。
综上所述，在零售企业开展金融科技业务实现商业模式创新过程中，以金融科技企业提供的科技资源及自身的数据资源等核心资源为基础，针对消费者需求创新销售模式和产品，构建消费者与企业之间的良好关系，进而实现对企业商业模式的整体升级和细化，对企业整体价值网络进行整合，降低企业运作成本及相关费用，开发新的利润增长点，最终可以在成本结构和收入来源中体现，实现企业绩效的提升。
（二）金科技业投融顺率
邢天添（2016）认为产融结合是金融支持实体经济的好方法，企业开展金融科技业务作为企业产融结合的一种形式，为企业与此类金融机构之间在经济层面搭建了更深入的产业关联，通过加强银企关系和构建内部资本市场实现内部交易两条路径促进传统零售企业提升投融资效率，降低外部交易成本和消除信息不对称，帮助零售企业和金融企业快速发展和资本增值，最终实现提升企业绩效。
1.银企关系
传统零售百货企业开展金融科技业务必然会和银行等金融机构开展业务往来,和银行等传统的金融机构不一样的是，其线上平台及线下门店会和消费者多次消费场景互动过程中获取用户信息，并且根据数据对标目标客户例如蚂蚁金服通过各项指标全面评价用户信用，形成特有的信用体系。而通过和金融机构的合作，双方打通信用体系，推进线上线下渠道业务合作，加强技术合作，在技术合作中，零售企业与银行等金融机构建立战略合作关系，形成稳定密切的银企关系。
银企关系可以帮助企业提高贷款额度（Booth和Deli,1999,）以及更低的融资成本。同时，大企业与银行之间良好关系的建立对于能够降低企业融资成本（周继先，2011）。零售企业与银行等双方通过长期的技术交流和信息沟通形成了双向交流的合作关系来解决信贷市场中“信息不对称”的问题，降低了银行的监督成本和信息收集成本，减少公司的交易费用和融资成本，可能会帮助银企之间形成长期隐形合同，监控抵押物降低以及促成短期内不盈利的贷款，所以银企关系又会对企业获得长期借款与短期借款具有显著为正的影响，并且银企关系越密切，上市公司的银行借款率愈高。（杜颖洁，2013）,对于企业来说，银行借款率越高不仅可以为企业提供税盾效应，还能降低企业的融资成本，有助于企业绩效提升。
银企关系在缓解投资、融资问题方面具有积极意义，如上文所述，随着企业银企关系的加强，企业可能会从银行获取更多的借款，获取投资的几率更大。同时，银企关系的建立加强了银行对企业的监督，有利于企业管理层审慎地作出决策。有助于缓解民营企业的非效率投资问题。（翟胜宝等，2014）,提升企业投资效率，同时，银企关联作为企业的一种社会资本可以帮上市公司提升企业价值。（翟胜宝，2015）
2.内部交易
根据交易费用理论和信息不对称理论，传统零售百货公司在开设金融科技业务后，通过内化外部交易降低融资成本。当信息不对称时，企业需要付出更多的成本实现信息的收集，这是对资源的浪费；传统的零售企业融资成本降低，都会提高融资效率。金融科技业务使传统零售企业创新了商业模式，融资过程中的优惠政策降低了企业的融资成本（谭小芳，2016）。
Myers（1984）通过研究发现，公司管理层基于投资者掌握的不完全信息与股票价值作为基础对融资项目进行评估会忽视一部分项目，影响企业的投资额，导致投资额不足。Myers进一步研究发现，企业在债券融资过程中，由于信息不对称，投资者无法获取某些投资项目的相关信息，这就会导致高估高投资价值企业、低估低投资价值企业，进而影响投资，导致投资过高或过低。如果企业存在道德风险，外部金融机构通常需要支付监管机构高昂的监管费用，提升了企业的融资成本，降低投资效率。
产融结合可以通过建立合作关系缓解由于信息不对称导致的成本增加问题。合作关系的建立有利于实现双方的信息交换、沟通交流，及时的信息获取在增加双方信任同时对降低融资成本、提升融资效率意义重大。
基于内部市场理论的提高投资效率。主要有以下四点原因：第一，企业对内部融资市场的充分利用可以节省成本、降低交易费用。第二，企业通过自身构建融资平台有利于树立良好的企业形象，更容易获取融资。第三，内部资本市场使企业更容易筹集额外的信贷资金。当公司拥有某金融机构一定比例的股份时，公司可以任命董事会成员来控制该金融机构的信贷决策，从而获得进一步的信贷。
（李维安和马超，2014）。第四，由于内部投资者对资金使用部门有剩余控制权，内部资本市场更有利于企业项目监督（Gertner和Scharfstein,1994）,提高企业投资绩效。
三、传统零售企业开展金融科技业务的经济后果
（-）发挥协同效应
传统零售行业在融入金融科技业务后，能够实现数据系统内传递和客户共享。金融科技企业与零售企业结合可以实现客户和数据的共享，金融科技公司将通过吸收股东存款形成稳定充足的资金来源。同时，消费者可以通过传统零售企业完善的线下网点体系和互联网从金融科技公司得到贷款，进行消费，通过对顾客的
精准营销，传统零售百货企业和金融科技公司可以形成产品联盟，实现互相促进，形成共赢的合作模式，用金融产品服务带动消费者的消费，以消费者的消费历史和相关数据分析促进金融业务的开展。
零售业务与金融服务业务的结合促进了零售业的转型，也给金融业务提供客户基础。金融科技企业可以与传统零售企业通过合作的方式，互相促进、实现共赢。金融公司为零售公司提供大数据分析，零售企业为金融科技企业提供客户基础。金融科技企业还可以与零售企业实现线上线下的结合，实现线上线下的协同合作，提升双方竞争力。
(-)改善财务绩效
金融科技业务可以通过创新传统零售业商业模式和提升企业投融资效率的两种路径的作用，帮助传统零售企业战略转型，提升企业竞争力，实现企业财务绩效的提升。
1.提升企业的盈利能力
传统零售企业通过开展金融科技业务来获得金融行业的高额利润，金融科技业务的开展也可以有效地扩宽企业的收入来源，提供了新的利润增长点，提升企业的净利润，提升企业绩效。
2.提升企业的成长能力
金融科技可以助力零售企业实现新零售商业模式的转型，并且主营业务和金融业务互相促进，以无形的金融服务带动企业有形的产品销售，通过协同效应促进主营业务的增长，以此来提升企业的成长能力。
3.提升企业的偿债能力
零售百货企业可以通过开展金融科技业务的方式，扩宽自身的融资渠道，降低了自身的财务杠杆和财务风险，提升了偿债能力。
4.提升企业的营运能力
通过开展金融科技业务，传统的零售百货企业可以获得技术资源，以此来实现内部管理信息化，优化供应链运转效率，优化账款收付的管理，提升存货管理的效率，提升企业自身对于各项资产的营运能力。
（三）増强企业的市场绩效
零售百货企业通过开展金融科技业务，通过多种途径推动企业实现新零售的战略转型，增强企业的竞争力，可以通过提高投资者信心和此类上市公司的升值来提振股价，增强企业的市场绩效。
核心资源关键业务
重篓合作
客户细分客户关系
收入釆源成本绝椅
银企关系
~I~'
提升动力影嶋因素
f一应效效有务场协財串
企乾续效提升
外部交易内静化
参与方式
影吟絡役
錢洋后果
簿因
图3-1金融科技驱动企业绩效提升分析框架图
第四章重庆百货开展金融科技业务案例分析
现如今开展金融科技业务的企业的类型主要有三种：金融系参与者、互联网
系参与者和产业系参与者，本文主要对产业系参与者进行研究，并对其中百货零
售行业进行聚焦。本文选取重庆百货设立马上消费金融公司来开展金融科技业务
作为案例进行研究，通过重庆百货的案例研究分析百货零售类企业开展金融科技
业务对企业绩效的提升以及金融科技帮助企业提升企业绩效的两条路径，第一条
是通过开展金融科技业务帮助企业进行商业模式创新直接实现企业绩效的增长的
路径，第二条是通过相关金融机构设立提高企业投融资效率，间接地提高企业绩
外部交易内部化
银企关系
客户细分客户关系
收入来源成本结构
核，L'资源关键韭务
渠道通路重要合作
提升动力影响因素
彩瞩路径
效果
图4-1重庆百货金融科技驱动企业绩效提升分析框架图
第一节重庆百货简介与开展金融科技业务的动因分析
一、重庆百货简介
重庆百货大楼股份有限公司（简称“重庆百货”）成立于1950年。如今，重庆百货已经发展成为以百货、超市、电器三大业态为主业，涉足酒店、食品、电子器材、劳保等经营领域的一家大型区域性商业零售连锁企业。
自2014年开始，传统零售行业整体收入呈下降趋势，且市场竞争愈发激烈。为了适应竞争压力和新的市场环境，重庆百货开始积极寻求转型和变革，以保障自身的可持续发展。
2015年1月，重庆百货发布公告称，筹建马上消费金融公司。同年6月，重庆百货申请设立马上消费金融公司获中国银行业监督管理委员会批，另外五家股东分别为：重庆银行、阳光财产、北京耕润商贸、浙江中国小商品城和物美控股，六家企业分别持股百分之三十、百分之二十、百分之十八、百分之十二、百分之十和百分之十。而获批成立的马上消费金融公司则是全国第一家线上线下相结合的金融科技公司。
2016年以来重庆百货先后对马上消费金融公司增资三次，并且占有马上消费金融7个董事席位中的2个席位。到2020年末，重庆百货持有马上消费金融股份为12.4亿股，持股比例从刚刚建立时的30%±升到如今的31.06%,一直是马上消费金融的第一大股东，第二大股东为持股30%北京中关村科金技术有限公司。
根据重庆百货的2019年年报数据，重庆百货2019年全年总营收345.36亿元，同比增长1.33%；净利润为9.85亿元，增长幅度为18.63%,重庆百货经营绩效明显优于传统零售行业发展态势，连续三年保持增长。
重庆百货作为西南地区的传统零售百货行业的龙头企业，是一家典型的传统零售百货企业，在行业之中具有一定的代表性。同时，马上消费金融作为首批银保监批准的持牌消费金融机构，在行业内也处于领先位置，在行业排名靠前的几家消费金融企业中，马上消费金融是唯一一家大股东为非金融传统行业的公司，因此选择重庆百货作为案例公司，具有一定的代表性和独特性。
二、重庆百货开展金融科技的背景
在全国性及国际性的零售企业竞争压力、经济增速放缓和电子商务等新兴业态兴起的形势逼迫下，重庆百货选择设立马上消费金融以此来寻求战略转型和突破瓶颈，保持核心竞争力。本文通过对背景归纳整理，发现重庆百货开展金融科技业务背景主要分为行业整体呈下滑趋势、企业业务单一以及用户基础庞大等，前两者促使重庆百货战略转型和突破评价，后者则为重庆百货可以成功从金融科技角度出发谋求企业绩效提升奠定了基础。
(1)行业整体呈下滑趋势
自2014年开始，我国经济增速逐渐放缓，电子商务方兴未艾，2015年全年我国网上零售额38773亿元，比上年增长33.3%,传统的零售百货行业内忧外患，一方面是电子商务这种新兴零售业态对传统零售的冲击，另一方面则是行业内部日益增长的市场竞争压力。同时，人工和租金成本也在不断上升，重庆百货的实体零售业务也受到较大影响，尽管重庆百货近年来经营状况和盈利水平均较为稳定，但是2014年-2016年连续3年收入负增长。
(2)原业务单一，产品多元化
重庆百货虽然是整个西南地区零售行业中占据着领先的市场地位，但是单一产业的业务模式在技术日新月异和市场跌宕起伏的环境中，可能存在相当大的经营风险，重庆百货开是想办法谋求战略转型和开展多元化业务。重庆百货用有充足的资金和能力去通过拓展新的收入来源，开辟新的主业来获取新的利润增长点，实现双主业的协同发展，提升企业绩效。
⑶用户基础良好，企业信用优质
重庆百货是一家聚焦本土市场的零售商，重百的优势在于大量的用户资源和完整的供应链体系，这些因素都给金融业务的开展提供了良好的数据、用户、资金、场景和信用基础，有利于金融科技业务的良好发展。
第二节金融科技驱动重庆百货绩效提升的路径分析
一、重庆百货开展金融科技对商业模式创新的影响
重庆百货通过开展金融科技业务创新自身商业模式，重庆百货围绕其零售百货主业，在优化实体经营策略的同时，努力发展由主业衍生而来的金融科技业务，不断完善金融服务平台，从单一的业务模式转化为双主业协同发展的业务模式，完成了商业模式创新。表4-1列明了重庆百货商业模式画布要素的创新情况。
表4-1重庆百货商业模式画布要素的创新情况
如图4-2所示，在线上零售的冲击的影响下，零售业整体增速放缓，传统零售行业整体呈下滑趋势，市场竞争越发激烈。传统的零售百货企业纷纷加快或者开始转型，开展新零售战略，谋求实现商业模式转型。金融科技技术的发展以及和零售主业的业务协同推动重庆百货选择金融科技业务作为突破点，通过创新关键业务、核心资源、渠道通路等商业模式要素，在技术创新支持、竞争推动、需求拉动的共同作用下，重庆百货实现商业模式的整体创新，并且在成本结构和收入来源中体现。
图4-2重庆百货金融科技驱动企业商业模式创新路径
(_)关键业务
企业进行价值创造的重要前提条件就是关键业务。随着重庆百货规模的增大,单纯的零售百货业务不够在支撑巨大的集团规模。在设立马上消费金融之前，重庆百货的关键业务主要为基于价差由供应商上游推动下游的发展，为下游的消费者提供服务的模式o2015年6月，重庆百货公司出资设立马上消费金融公司之后，成功进入金融领域，变成了百货零售业务和金融科技业务双主业共同发展的模式。重庆百货将关键业务转变为零售与金融科技结合的双主业协同发展模式。图4-3为重庆百货现有的业务模式。
零售业务敢人、消费数,马上金融
图4-3重庆百货关键业务模式
（-）核心资源
保持企业核心竞争力的关键因素就是核心资源。在开展金融科技业务之前，重庆百货的核心资源大多数为供应链渠道、人力资源、门店地理资源和客户资源等，在转型新零售的风潮和金融科技的影响下，重庆百货进入双主业并轨模式，核心资源在原有的基础上又新增了数据资源和技术资源。
技术资源：马上消费金融为重庆百货提供了以马上消费金融自主研发的FaceX活体人脸识别核心技术的刷脸支付技术支撑，目前已经在重庆百货多家线下门店推出，通过手机号加人脸识别的方式帮助用户身份认证，在便捷支付的同时也能兼顾用户账户的安全性，提升用户购物体验，提高用户使用粘性，帮助提高零售业务的快速发展。此外，重庆百货依靠马上消费金融自主研发的智能客服平台，覆盖重庆百货零售的各种业态和各个业务分类及业务场景，预计可以自动解决大量用户问题，大大减少人工成本，提高重庆百货销售利润率，提升企业绩效。
数据资源:重庆百货的用户超过2000万，其中，已开通会员卡的超过1000万，这些扎实的线下数据可以作为马上消费金融公司的基础。马上消费金融无需线下网点可以实现金融产品的全国全渠道覆盖，同时这也为马上消费金融带来成本优势。马上消费金融的注册用户数也已经突破1.1亿，行业排名位居前三。庞大的用户熟练有助于客户消费行为数据资源的获取和积累，而在新零售模式下，消费行为数据的累计又能帮助企业构建用户画像和实现精准营销，不仅提高了客户的消费体验，也提高了企业的营销效率。
通过核心资源的的变化，重庆百货实现了企业的数字化能力提升，通过会员标签和会员数字化画像实现了精准营销，并且通过人工智能客服完成与顾客的高效沟通。
（三）瞰通路
通过打通零售业务的全场景数据和企业内部的数字化运营改造，帮助企业全渠道线上线下的融合，最终实现全渠道多场景营销。近年来，紧随零售行业线上线下融合发展趋势，重庆百货借助马上消费金融和其他相关的关联方（中科金、物美科技）提供的技术支撑，加快技术赋能，围绕“人货场”“人事物”，全面推进会员、商品、营销、管理数字化。重庆百货建立了“微商城”“重百云购”等线上平台，同时与关联方物美科技旗下公司多点mall开展战略合作，上线“多点”智能购，推
出线上购物、直播带货、社群分享等新消费模式，目前数字会员已超过2000万。
重庆百货旗下的175个超市业态中，已有113家门店开启020到家业务，173家超市门店上线智能购业务，2020年上半年线上渠道营收达2.39亿元，较2019年上半年增长311.49%,线上订单量增幅为249.98%,2020年线上渠道营业收入实现了爆发性增长。
同时，通过多点平台的用户数达650万，月活用户达177万，电子会员达668万，全渠道用户数增长62%,智能购占比为31%,提升6个百分点，数字化能力大幅提升。
综上所述，重庆百货开展金融科技业务能够间接帮助全渠道线上线下进行融合，帮助企业扩展销售渠道，在全渠道多场景零售的拓展上取得了一定的成果。
（四）重要合作
重要合作是企业运营系统的关键节点。重庆百货通过和物美科技、中科金、小商品城和重庆银行等公司合作成立金融科技公司，可以加强重庆百货和这些企业之间的合作，为重庆百货提供商业模式创新、内部管理信息化的技术支撑。
重百与物美科技共同出资设立马上金融，产生关联，进而推动物美科技旗下多点科技与重庆百货开展合作。2020年8月22日，多点（深圳）数字科技有限公司向重庆百货公司劳务，构成关联方交易，金额为9424.31万元。多点从仓储、营销和会员管理等多个维度为重庆百货实现数字新零售提供帮助，并且利用技术满足了重庆百货在商业数字化过程中的各种需求，强化传统零售百货业务的同时，也加强了重庆百货的数字化水平。
（五）客户细分
客户细分是企业实现精准营销和高效管理的基础。重庆百货属于传统零售，尽管积累了丰富的客户资源和海量的客户数据，但是在客户细分方面大多还是采用地区、性别、年龄等传统指标进行区分客户。在设立马上消费金融公司后，借助于人工智能技术和大数据技术的支持，零售企业可以获得用户更加多样化和全面的数据，例如通过其购物偏好、住址来大致判断其收入水平和消费行为，利用其消费行为和购物偏好准确识别用户的生命周期，从而更有针对性地把握消费者需求并且进行更加细化的分类，全面展现消费者用户画像，上线会员标签系统、精准营销系统，实现会员数字化画像，提高企业营销效率。
（六）客户关系
稳定的客户关系是企业稳定收入来源的基础。重庆百货通过为客户提供了相关的消费金融服务，不仅能够丰富与原来客户的关系，还能根据其消费数据和消费偏好进行精准营销，完善用户体验，提供差异化的服务，以此来保障客户的稳定性。
（七）成本结构
重庆百货开展金融科技业务之前，公司主要从事百货、超市、电器三大业态的销售，主要的成本主要是门店租金、釆购费用以及人工费等，销售成本率为83.13%,销售期间费用率为14.21%。在重庆百货开展金融科技业务之后，企业数字化水平提高，销售期间费用率和销售成本率均有所降低，但是由于零售行业整体竞争压力增大和成本提高，降低幅度较小，销售成本率为81.92%,销售期间费用率为13.87%
（八）来源
在重庆百货开展金融科技业务之前，重庆百货的收入主要来源于单一的关键业务零售百货业务。在重庆百货开展金融科技业务之后，重庆百货的收入来源更加多元化并且具有更大的绩效弹性。
重庆百货虽然是马上消费金融的第一大股东，但是重庆百货只持有马上消费金融30%的股份，所以重庆百货在合并报表时将马上消费金融公司釆用权益法进行核算，将马上消费金融公司所取得净利润按照持股比例核算为投资收益科目中的对联营企业和合营企业的投资收益科目，且重庆百货年报中披露的合营企业和联营企业只有马上消费金融公司一家，故对联营企业和合营企业的投资收益科目中的数额即为马上消费金融贡献的利润额。如图4V所示，重庆百货在2015年出资设立马上消费金融当年，对联营企业和合营企业的投资收益由669.31万元降为-392.67万元，在2016年以后马上消费金融实现盈利之后开始逐渐提升，并且在2017-2019年迅速成长，投资收益不断上升。并且对联营企业和合营企业的投资收益在营业利润中的占比也由2014年的1.1%提升到23%左右。
重庆百货营业利润结构图单位：万元
—投资收益占比
图4-4重庆百货营业利润结构图
这其中的主要原因就是自重庆百货设立马上消费以来，马上消费收入端呈现快速上升趋势，2016-2019年营业收入从4.8亿元增长到89亿元，净利润从0.06亿元增长到8.53亿元o2017年，尽管重庆百货营业收入与上年相比呈现下降趋势，但净利润反而增长，主要原因就是2017年马上消费金融的净利达到5.86亿元，为重庆百货提供了大量的投资收益。
马上消费金融公司收入变动图单位：亿元
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
截至2020年12月，马上消费金融公司的注册用户数以经超过1.1亿，累计发放消费贷款超过5000亿元。并且马上消费金融的金融牌照也在监管越来严格环境中发挥巨大作用，其业绩将对重庆百货净利润产生重大影响。消费金融行业发展迅速，行业集中度不断提升，马上金融后续预期会给重庆百货带来更多收益，成为重庆百货收入中的重要组成部分。
二、重庆百货开展金融科技对投融资效率的影响
重庆百货通过开展金融科技业务提高自身投融资效率，进而提升企业绩效。在坚持主业发展的同时，不断完善金融服务平台，从单一业务模式转化为多元化业务模式，不断丰富与银行等金融机构的关系，并且通过自身金融服务平台，将自身原本外部交易内部化，降低交易成本和消除信息不对称，借助这两条路径来实现促进提升自身投融资效率，进而实现整个企业的绩效提升。
(-)丰银企关系
重庆百货不管是和重庆银行共同出资设立马上消费金融公司，还是通过马上消费金融公司与银行进行技术合作，都可以帮助重庆百货与银行等金融机构建立战略合作关系，形成稳定密切的银企关系，进而帮助重庆百货提升资本配置效率，降低融资成本，缓解融资约束，进而也能缓解投资不足等相关问题。
与马上消费金融公司开展生态合作的银行已经有：中国工商银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、浦发银行、上海银行、天津银行、广州农商银行。2019年10月初，马上消费金融已获得国有银行、股份制银行、城商行及农商行等170余家银行以及以其他非银金融机构的授信，授信期限基本为1年期，授信总额1328.98亿元。并且马上消费金融股份有限公司分别在2019年12月和2020年4月分别发行了两次ABS产品，金额分别为20.9亿和和18.05亿，优先利率仅为3.8%和3.5%。同时马上消费金融公司还与银行合作开展联合放款模式，公司与合作银行按照2：8的结构向客户发放贷款，风险共担收益共享，部分合作银行发放的贷款由保险公司或者担保机构提供信用保证。不仅优化了公司资金结构、降低融资成本，并且保障了充足的资金来源，极大地丰富和扩展了马上消费金融的融资渠道和范围。
(二)外部交易内部化
根据交易费用理论和信息不对称理论，重庆百货公司在设立马上消费金融公
50
司后，可以通过采取将外部交易内部化的方式，来有效降低重庆百货自身的融资成本和提高投资收益，进而提高投融资效率，该投融资效率的提高主要得益信贷过程中因金融机构和企业之间信息不对称问题减弱而带来的信息收集成本的降低,降低了企业因逆向选择和道德风险带来的成本。
如表4-2,重庆百货分别在2019年的3月20日、7月4日、9月20日和2020年3月5日四次在马上消费金融办理股东存款业务，金额均为2亿，利率均在6.22%左右，股东存款利率高于中国人民银行一年期贷款利率4.35%的基础上1.82个百分点，增加幅度为42%以上，收益十分可观。重庆百货以自有经营资金在马上金融办理股东存款，一方面可以为重庆百货带来不错的投资收益，另一方面也为马上消费金融公司提供了有利的资金支持。重庆百货以自有经营资金在马上金融办理股东存款，不仅不需要考虑信息不对称带来的风险，还可以帮助公司提升公司投资收益，获得金融科技公司快速发展红利，对公司绩效的提升有一定的帮助。
表4-2重庆百货在马上消费金融股东存款明细表
时间金额利率人行利率上浮比率
2017年6月至2018年3月5.4亿5.90%4.35%35.63%
2019年3月20日2亿6.90%4.35%58.62%
2019年7月4日2亿6.26%435%43.91%
2019年9月20日2亿6.26%4.35%43.91%
2020年3月5日2亿6.17%4.35%41.84%
第三节重庆百货开展金融科技的绩效评价
研究企业开展金融科技业务的经济后果是评价企业开展金融科技业务效果的重要参考依据，所以对于其经济后果的评价是研究金融科技影响的重要研究部分。国内对于企业绩效的研究已经比较完善，本文釆用财务指标法对企业的财务绩效进行研究，通过分析财务指标法对企业长期绩效进行评价，同时釆用CAR事件研究法对开展金融科技业务这一事件研究重庆百货的市场表现来评价企业短期绩效,最后结合几个非财务指标对重庆百货开展金融科技业务产生的经济后果进行一个综合的评价。
_、基于CAR専件研究法的绩效评价
事件研究法要应用在企业的短期绩效评价中，本节主要探讨利用CAR事件研究法来分析重庆百货开展金融科技的企业绩效。
（-）専件研究法的步骤
事件研究法是股票市场数据来测定某一经济事件对上市公司价值产生的影响。事件硏究法的步骤如下：
第一步是确认正确的事件日，本文选择了五个时间日来分析重庆百货开展金融科技的短期绩效。分别为重庆百货发布拟筹建马上消费金融科技公告次日-2014年7月17日、重庆百货发布收到马上消费金融科技公司批复的公告日次日-2015年1月5日和重庆百货三次增资马上消费金融的公告日—2016年6月29日、2017年5月9日和2018年4月27日。
第二步是选择事件窗口期。
本文选取宣告重大事件前三个交易日以及包括公告日当天的三个交易日，共计七天作为本次事件窗口期（-3,+3）。
第三步是确定估计窗口期来及公司股票的正常收益率。本文选择使用事件日前90天到事件日前30天作为估计窗口期[-90,-30]o
第四步，计算正常收益率。
计算正常收益率有四种计算方法：市场调整模型法、市场模型法、常数均值调整法和不变收益模型法。
通过实践和计算，上述四种计算方法差异不大。因此，本文选用市场模型法。
（-）计算过程和结果
我们需要计算重庆百货的超额收益率来衡量重庆百货开展金融科技业务的短期绩效。具体的步骤如下：
1、通过建立重庆百货的市场模型计算正常收益率；
2、计算每个交易日的超额收益率；
3、最终计算整个窗口期的累积超额收益率。
市场模型为：MarketModel:Rit=4-PtRmt+（5.6）
其中：7?血为市场收益率，本文选取上证指数的收益率作为市场收益率。
52
Rmt=（，一虹1）/It-i（5.7）
为重庆百货股价的日收益率
Rft=（5.8）
，为上证指数第t天的点数，Pt为第t天股价月；为重庆百货第t天预计的正常收益率。事件窗口期内，公司股票的实际收益率此,减去通过该回归方程计算得出的正常收益率％；的差额便是每日超额收益率AR心将7天的AR,累加后可得到累积超额收益率CAg。
通过市场模型，利用估计窗口期来计算重庆百货收益率和沪市市场收益率的关系，借助STATA对相应的数据进行回归处理，计算样本回归方程，并进行检验。
经计算，重庆百货计划筹建马上消费金融公司、筹建马上消费金融公司获批以及重庆百货对于马上消费金融公司的三次增资这五次事件的累计超额收益率如下。
表4-3重庆百货筹建马上消费金融公司的超额收益率
窗口期日期实际收益率市场收益率正常收益率每日超额收益率累积超额收益率
-32014/7/11-0.88%0.42%0.54%-1.42%-1.42%
-22014/7/141.21%0.96%1.22%-0.01%-1.43%
-12014/7/15-0.05%0.18%0.23%-0.28%-1.71%
02014/7/161.97%-0.15%0.19%2.16%0.45%
12014/7/171.17%-0.57%-0.72%-0.45%0.00%
22014/7/180.36%0.17%0.21%0.15%0.14%
32014/7/211.79%-0.22%-0.28%2.08%2.22%
表4*4马上消费金融公司获批的超额收益率
窗口期日期实际收益率市场收益率正常收益率每日超额收益率累积超额收益率
-32014/12/29-021%0.33%0.29%-0.50%-0.50%
-22014/12/30-0.28%-0.07%-0.06%-0.22%-0.71%
-12014/12/31-0.48%2.18%1.92%-2.40%-0.89%
02015/1/54.36%3.58%3.16%1.20%0.31%
12015/1/61.30%0.03%0.02%1.28%1.59%
22015/1/70.95%0.67%0.59%0.35%1.94%
32015/1/83.52%2.39%2.11%-1.42%0.52%
表4-5重庆百货第一次增资马上消费金融公司的超额收益率
窗口期日期实际收益率市场收益率正常收益率每日超额收益率累积超额收益率
-32016/6/240.83%-1.30%-1.85%2.68%2.68%
-22016/6/272.72%1.45%2.07%0.65%3.33%
-12016/6/28-0.46%0.58%0.83%-1.29%4.26%
02016/6/292.74%0.65%0.93%1.81%6.07%
12016/6/301.76%-0.07%0.10%1.86%7.93%
22016/7/11.41%0.10%0.14%1.27%9.20%
32016/7/55.88%0.60%0.85%5.04%14,24%
表4-6重庆百货第二次增资马上消费金融公司的超额收益率
窗口期日期实际收益率市场收益率正常收益率每日超额收益率累积超额收益率
-32017/5/40.16%-0.25%-0.40%0.56%0.56%
-22017/5/5-0.76%-0.78%-1.22%0.46%1.02%
-12017/5/8-1.54%-0.79%-1.24%-0.30%2.93%
02017/5/93.17%0.06%0.10%3.07%6.00%
12017/5/100.88%-0.90%1.41%2.29%8.29%
22017/5/111.70%0.29%0.45%1.25%9.55%
32017/5/120.04%0.72%1.13%-1.09%8.46%
表4-7重庆百货第三次增资马上消费金融公司的超额收益率
窗口期日期实际收益率市场收益率正常收益率每日超额收益率累积超额收益率
•32018/4/245.72%1.99%1.45%4.27%4.27%
-22018/4/25-1.98%-0.35%-0.26%-1.72%2.55%
-12018/4/260.89%-1.38%-1.01%0.11%4.88%
02018/4/278.97%0.23%0.17%8.80%13.68%
12018/5/24.93%-0.03%-0.02%4.95%18.64%
22018/5/31.98%0.64%0.47%1.52%20.15%
32018/5/4-0.74%-0.32%-0.23%-0.51%19.64%
资料来源：wind数据库
下图为根据重庆百货开展金融科技业务五次事件日前后3天的每日超额收益率ARt和累计超额收益率CAR*的市场表现。
事件窗口期AR值和CAR值
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5Q0%
0.00%
-5.00%
每买超额枚益率累积超额收益率
图4-6窗口期AR值与CA0t值
（三）事件研究结果分析
通过对于重庆百货在5个事件日前后3日内的累计超额收益率CARr计算结果进行分析可知：5个事件窗口期内的累计超额收益率CAR*均大于0,虽然前两次每日超额收益率A/?*有所起伏且数值较小，但数值为正的天数也高于数值为负的天数,事件日前3日的超额收益率AR*大多都为负数或者接近于0,每日超额收益率最低值为-2.40%,15天之中只有2天的每日超额收益率大于1%,所以说我们可以得出结论，重庆百货本身的收益率和市场接近。并且在5个事件窗口期之中，事件日当天的均为5次事件窗口期内的最大值。这就说明，市场确实对与重庆百货通过设立马上消费金融公司开展金融科技业务这一事件有着积极的市场反应。
同时通过累计超额收益率柱状图可以发现，市场累计超额收益率CARt在［-3,3］这一事件窗口期内变化是特别显著的。在事件日之前的3日内，累计超额收益率CA&t和超额收益率ARt的差距并不大，但在事件日之后，随着超额收益率Mm的提升和累计超额收益率CAR-的累加，累计超额收益率CA^t逐渐大于超额收益率AR®同时事件日后3日的累计超额收益率CAR明显高于事件日前3日的市场累计超额收益率CA&”也能够证明表明市场对重庆百货开展金融科技业务的消息有着十分积极的响应。
此外，通过对比5次事件窗口期内的累计超额收益率CA&可知，前两次事件的累计超额收益率CA&虽然均为正，但是其数值却远远低于后三次事件窗口期的
累计超额收益率CAR”由此可知随着时间的推移和金融科技业务发展的完善度越来越高，投资者对于重庆百货开展金融科技业务的态度是越来越积极的，投资者对这业务方向的支持程度越来越高是认可的，他们相信重庆百货开展金融科技业务可以提升公司的经营业绩。
最后为了进一步增强研究结果的准确性，本文利用SPSS软件对累计超额收益率CARit进行单样本T检验。
综上所述，在事件窗口期之内，投资者对于重庆百货开展金融科技业务这一事件是认可的，并且随着金融科技业务的成熟和发展，认可度也在不断地提升。重庆百货通过开展金融科技业务提升了企业的市场价值，短期绩效提升显著。
二、基于财务指标法的企业绩效评价
本文釆用应用最为普遍的财务指标分析法，从盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力这四个方面对重庆百货开展金融科技业务后的财务绩效进行评价，以此来评价金融科技提升重庆百货企业绩效的成果。
(-)盈利能力分析
盈利能力是一个衡量一个企业可持续发展能力的根本指标，也是评价企业财务绩效的核心内容。
如图4-7可以得知，从行业整体水平来看，受困于经济增速放缓带来的消费疲软，电商行业冲击分流和百货行业“二房东”盈利模式，以及百货公司品类同质化严重的影响，整个行业的盈利能力都呈现出一种下降趋势。通过研究企业的净资产收益率可以发现，整个零售行业自2014年开始盈利能力变差，直到2018年一些传统零售企业新零售转型取得一定成果才有好转。
重庆百货在2014年和2015年和整个行业的平均净资产收益率持平，且数值也十分接近。在2015年设立马上消费金融之后，通过金融服务提供的高利润成功
56
逆势增长，与行业平均水平拉开差距，并且在2016-2019年期间持续上涨，这表明,金融科技业务的开展成功地扩宽了重庆百货的收入来源，开发了新的利润增长点,帮助重庆百货提升企业绩效，在竞争激烈的零售行业中保持核心竞争力，实现可持续发展。
图4-7重庆百货净资产收益率
重庆百货销售期间费用率（物
图4.8重庆百货销售期间费用率
随着传统零售业态的不断发展，竞争压力也越来越大，零售行业的成本费用日益升高，通过图4.8可以得知，整体零售行业的销售期间费用率不断上升，而重庆百货通过引入金融科技业务，通过技术手段来加强企业数字化能力提升和改造,
以此来提升内部管理水平。同时重启百货不断参与马上消费金融股东存款，降低融资成本并且提高了财务利息收入。自2016年开始逆势降低，财务费用和管理费用占销售收入的比重越来越低，降本增效效果较为明显，在整体行业销售期间费用率不断上升的情况下还能保持自身发展优势，通过金融科技业务的引入提升了自身的企业绩效。
（-）成长能力分析
成长能力可以衡量未来企业的发展潜力，指企业将来能够拥有的发展空间。本文选取的营业总收入增长率和总资产增长率是衡量企业成长能力的两个重要指标。销售收入增长率可以衡量一家上市公司的经营状况及其市场地位，也是预估上市公司主营业务增长趋势的关键指标。总资产增长率可以反映上市公司资产规模增长状况的指标，稳定的总资产增长率较意味着上市公司拥有企业拥有不错的发展潜力。
重庆百货营业总收入增长率（％）
图4-9重庆百货营业总收入增长率
从营业总收入增长率和总资产增长率的角度进行分析，如图4-9和图4-10,自2014年以来，整个零售百货行业营业收入持续负增。重庆百货经营状况与行业相同，主要原因为，宏观经济持续放缓，消费需求降低，团购业务减少，同时受到电子商务、购物中心等业态冲击、经营成本抬升等因素影响，客流减少，导致重庆百货2016年营业收入338.5亿，同比下降7.3%„公司2014年和2015年也经营业绩不甚乐观，和行业整体趋势持平，在2015年设立马上消费金融后的第二年2017年，营业总收入增长率和总资产增长率开始逆势回升，从负增长大幅转变，并且总资产增长率和营业总收入增长率分别在2017年和2018年超过行业均值。主要原因为：马上消费金融公司自2017年开始，销售收入和净利润增长迅速，而重庆百货作为马上消费的第一大股东，通过长期股权投资获得投资收益，实现了总资产增长率的大幅增长；其次消费金融公司互联网产品与重百实体店形成线上线下融合，用马上消费金融公司的金融产品支持重庆百货的有形产品，推动有形产品的销售，再用有形产的品销售来推动无形的金融服务产品的增长，从而实现业务协同，帮助重庆百货实现营业总收入的提升。
通过以上数据分析，可以得出结论，重庆百货的金融科技业务可以与零售主营业务产生协同效应，促进主业发展，为重庆百货的未来发展提供了有力的新动力，有力地提升了重庆百货的企业绩效。
重庆百货总资产增长率（％）
20
20
图4-10重庆百货总资产增长率
（=）偿债能力分析
企业的偿债能力衡量企业资产流动性、财务风险和经营风险的重要指标。本文选取资产负债率评价企业的偿债能力。随着传统零售业态发展持续趋缓，竞争压力也越来越大，人工成本和店铺租金不断提高，零售百货企业开始缓慢增加举债来维持企业正常经营，使得行业整体资产负债率自2016年开始缓慢上升。如图4-11所示，我们可以看出，2015年之前重庆百货的资产负债率就高于行业平均值5个百分点，在2016年开设马上消费后，资产负债率进一步升高，主要原因为，
重庆百货减少主要为公司出让信科公司，相关预付款项减少。2017年之后开始缓慢降低，主要原因为，公司增加对马上金融股权投资及其投资收益增加，进而降低了重庆百货的资产负债率。由于营业收入的增长和净利润的提升，资产负债比得以降低，降低了重庆百货的财务杠杆和财务风险，但是对于企业偿债能力的影响并不明显。
通过以上分析说明重庆百货通过直接投资的方式开展金融科技业务并没有很大幅度地增加其自身的财务风险，也没有引起资本结构严重混乱的高风险情况发生。
同行业均值一―重庆百货
图4.11重庆百货资产负债率
（四）营运能力分析
营运能力就是指企业利用自己拥有的资产来创造财富的能力，体现了企业在生产经营过程中对资本的运用效率与效益，本文选择使用总资产周转率这一财务指标去衡量评价企业的运营能力。总资产负债率=营业收入/平均总资产，总资产周转率越高，上市公司对于其资产的运用能力越强，可以通过有限的资产获得更高的收益，可以有效地反映出企业的营运能力。
重庆百货总资产周转率和存货周转率
图4.12重庆百货总资产周转率
根据图4.12可知，从2016年开始，重庆百货的存货周转率和总资产周转率开始双双下跌，说明重庆百货的资产流转速度降低，公司资产的利用程度也在降低,本文认为出现总资产周转率下降的主要原因为：重庆百货设立马上消费之后形成的长期股权投资不断增加，并且持续给重庆百货带来投资收益，但是由于重庆百货的持股比例并未达到51%,所以尽管总资产不断增加，但是在合并财务报表中营业收入并没有提升，所以导致了总资产周转率下降。
此外，存货周转率的下降也说明了，重庆百货作为百货零售类企业，开展金融科技业务后，并没有有效地利用相关的技术优势和数字化能力改善企业本身供应链和存货管理的效率。
三、基于非财务指标的企业绩效评价
之前通过事件研究法和财务指标法两种方法对金融科技驱动重庆百货绩效提升的效果进行了评价，企业绩效并不仅仅包括企业在一定期间内的成果，还包括企业的行为过程。因此本文又釆用非财务指标法，通过研究和金融科技业务密切相关的几种指标进行绩效评价，和前面两种方法互相补充，从而全面分析重庆百货开展金融科技业务对自身企业绩效的影响。
(-)技术创新能力
技术创新能力是保持企业核心竞争力以及实现企业可持续发展的重要因素之61一。尤其是对于金融科技企业来说，技术创新和技术资源更是企业的核心资源，重庆百货在开展金融科技业务之后，理论上来说也会极大地提升自身的技术创新能力。并且，一个企业开展技术研发和创新，可能在短期来看对企业绩效的提升和改善并不明显，但是长期来看，会给企业带来巨大收益。这也是本文把技术创新能力作为非财务指标之一的重要原因。本文采用专利数量来衡量企业的技术创新能力。
由于重庆百货并没有把马上消费金融公司纳入到合并报表之中，所以其专利数量并不完全，本文釆用重庆百货和马上消费金融的专利数量加和来衡量重庆百货的技术创新能力。
重庆百货专利数量表
图4-13重庆百货专利数量图
表4-9重庆百货技术人员结构
年度2015年2016年2017年2018年2019年
技术人员（人）18173071355036103545
员工总人数（人）2156622026208722080119618
技术人员占比8.43%13.94%17.01%17.35%18.07%
数据来源：wind
由图4-13可以发现，从2017年到2020年的专利数量情况来看，虽然重庆百货整个公司的每年申请和获批公布的专利数量有所起伏，但是马上消费金融专利数量占比是在逐年增加的，说明重庆百货自从开展金融科技业务以后，技术创新能力主要来源于马上消费金融公司。而马上消费金融研究开发的技术成果也可以反馈给重庆百货，如马上消费2018年自主开发的人工智能客服系统就率先输出给了重庆百货，极大地提高了重庆百货的客服服务效率和质量，也帮助重庆百货节省了大部分的客服所产生的人工成本。并且马上消费金融自主研发的AI人脸识别支付，也应用到了重庆百货的各大线下门店。并且从表4-9可知，重庆百货自2015年以来技术研发人员占比不断上升，尽管2019年技术人员数量略微下降，但是占比也是在上升的。由此可以看出，重庆百货开展金融科技业务之后，为其提升了丰厚的技术资源，有助于保持重庆百货在竞争激烈的百货零售行业保持核心竞争力，提升企业绩效。
(-)线上渠道销和用户.
衡量重庆百货转型新零售的效果的重要指标就是线上渠道销量和用户数量。
根据重庆百货2017年-2019年报披露数据以及重庆百货官网数据，重庆百货2017年-2019年自建线上销售平台交易额(GMV)从3245.72万元增至4778万元，增长率为47.21%。2020年上半年所有线上渠道的总营收达2.39亿元，较2019年上半年增长311.49%。本文认为，2020年上半年线上渠道营收的爆发性增长的一个重要原因是疫情影响导致用户无法线下购买必选消费品，但是也可以体现出重庆百货线上渠道的建设初具成果。
同时线上用户量方面，与金融科技关联方物美科技旗下公司多点mall开展战略合作上线的多点“智能购”和多点App,数字会员分别为2000万和66875,全渠道用户数量增长62%,这也体现出重庆百货的数字化能力大幅提升和全渠道建设的成效。
综上所述，本文认为，金融科技给重庆百货带来的技术创新能力提升和线上渠道建设的支持，会在今后重庆百货的发展中源源不断地为公司提供发展推力，对重庆百货的长期绩效提升有着重要作用。
第五章研究结论与展望
第一节研究结论
本文通过规范研究的方法，从战略和业务两个视角，商业模式创新和投融资效率提升两个影响路径对金融科技和企业绩效的关系进行研究和分析，同时搭建了金融科技对于企业绩效提升的路径理论框架。并且以重庆百货为案例企业，进行传统零售企业开展金融科技业务对于自身企业绩效的影响的案例研究，文章主要结论如下：
第一，传统零售行业开展金融科技业务可以帮助传统零售企业转型'‘新零售”模式。在整体零售行业下行，竞争压力大和消费持续疲软的背景下，金融科技业务可以作为传统零售企业实现“新零售”战略转型的突破口，促进企业线上线下融合,重新打造“人”“货”“场”关系，突破企业自身发展瓶颈，实现“新零售”的战略转型，实现企业可持续发展。
第二，本文论证了传统零售行业开展金融科技业务有利于提升企业绩效，促进企业发展。主要通过两个路径来影响企业绩效，分别是通过创新商业模式组成要素实现商业模式创新；通过与银行及其他非银机构达成战略合作伙伴关系丰富银企关系和外部交易内部化提升企业投融资效率，最终实现企业绩效的提升。
第三，本文通过事件研究法分析重庆百货开展金融科技业务的的短期财务绩效，研究结果表明，投资者对重庆百货开展金融科技业务的事件持积极态度，同时也使重庆百货的市场价值得到一定提升。
第四，本文通过财务指标法研究了重庆百货开展金融科技业务的长期绩效，可以发现，重庆百货在设立马上消费金融公司至今的时间里，盈利能力、成长能力都有了明显的改善和提升，销售净利率，净资产收益率以及总资产收益率都保持着稳步上升趋势，总营业收入增长率和资产增长率也在开展金融科技业务一年后逆势反弹。但营运能力在开展新业务之后有一定程度的下降。
第五，零售企业开展金融业务可能存在的风险。经过财务指标法的绩效评价和第四章收入来源的分析中可以发现，马上消费金融的利润率远远高于重庆百货的利润率，这种利率差很可能会驱动传统产业的资金，倾向于流向金融机构实现资金的保值和升值。所以当企业非主营业务带来的利润高于主营业务带来的利润时，可能会导致企业资本加大对于金融机构的投资和套利，会严重影响主业正常可持续发展，对企业绩效产生负面影响。
第二节建议
第一，传统百货零售企业可以通过开展金融科技业务实现新零售模式的转型升级。面临经济下行压力和市场竞争压力的日益提高，传统零售企业在新零售模式的转型升级，对于传统零售企业提升自身竞争力，实现产业升级具有重要作用，但是技术缺乏成为传统零售企业的关键壁垒，由于金融科技兼具技术属性以及金融属性，可以成为企业突破困境的有效手段，帮助传统百货零售业企业谋求新零售商业模式的转型升级。
第二，传统零售企业可以通过设立、持股和并购等方式开展金融科技业务提高企业核心竞争力，提升企业绩效，实现可持续发展。金融科技通过创新商业模式组成要素实现商业模式创新；通过与银行及其他非银金融机构达成战略合作伙伴关系丰富银企关系和外部交易内部化提升企业投融资效率，提升企业盈利能力、成长能力和偿债能力，同时提升企业的技术创新能力和线上销量，最后达到企业绩效的效果。
第三，传统零售业企业可以参考重庆百货设立马上消费金融的成功经验，通过共同出资设立或者持股控股等方式，与金融机构、科技公司和其他零售企业共同开展金融科技业务，不仅避免了直接并购相关企业占用大量资金带来的各种风险，还可以通过战略合作获取技术支持和融资渠道，同时立足于自身优质的金融服务场景和稳定客户群体，充分攫取客户的深层价值，实现零售主业和金融业务协同发展。
第四，重庆百货自身不应局限于马上消费金融公司的金融牌照带来的高额金融行业收益，更应该利用自身设立金融科技公司后获得的科技企业合作关系和技术资源来对自身内部存货管理、供应链优化和经营过程进行数字化改造，充分利用资源协同的效应，进一步深化“人”“货”“场”关系的改造，突破自身发展瓶颈，更加深入地利用金融科技，改善企业自身营运能力，以此来为自身主业的发展提供
更有力的支持和帮助，提升主营业务的盈利能力，从而应对可能存在的企业资本过多投向金融业务而导致的风险。
第三节研究不足及展望
文章最终得出了金融科技驱动传统零售企业绩效提升的作用路径、研究分析了重庆百货开展金融科技业务的绩效评价，以及从企业层面提出了传统企业开展金融科技业务的建议。该结论较为符合当下零售百货行业和金融科技行业发展的实际情况，但是本文还需要后期从定量分析的角度去验证。
本文的研究主要是关于我国传统零售百货企业引入金融科技实现企业绩效提升，但是没有对金融科技可能给企业带来的财务风险和经营风险进行深入的探讨和研究，同时也没有对行业中的某些暴雷事件和负面事件进行深入地调查研究。并且本文仅仅研究传统零售百货企业开展金融科技业务的经济后果，缺乏对与其他行业的分析。
未来在日后的研究中，可以将不同行业、不同类型的上市公司进行分类研究，希望能够在金融科技对于我国企业发展的影响和路径进行更加深入和细致的研究,以期为有关的领域的研究进行一定的补充。
